🖥️ Рассказываем, как мы управляем фондом «Высокие технологии». Сейчас этот фонд является лидером по доходности среди всех открытых паевых фондов. За период с 31 марта по 14 сентября 2020 года доходность фонда «Высокие технологии» составила +51,26% в рублях или +57% в долларах США (данные Investfunds)
🧾 В конце июля, когда начался сезон отчетностей, мы увеличили вес акций циклических компаний и сократили вес бенефициаров карантина. В это время в портфель фонда были включены несколько нетипичные для нас акции Mosaic, Alcoa, Southwest Airlines (хотя, Mosaic и Southwest уже не первый раз заходят в портфель). Также мы подбирали акции Lyft и ViacomCBS.
⚖️Когда увеличиваешь вес одних акций, то приходится сокращать вес других. Что-то мы продавали: полностью вышли из акций PayPal в июле, сократили вес Amazon с 9% до 7% в начале августа. Что-то мы не докупали, и их доля постепенно падала из-за притока новых денег в фонд (Nokia, Ciena, EA, AMD).
💡Использовали новые идеи в технологическом секторе. Например, акции Palo Alto Networks. Инвесторы слишком обеспокоены падением выручки от продаж файрволлов и не уделяют должного внимания росту доходов от новых направлений. Акции сейчас стоят 6х Revenue, что очень дешево для софтверной компании, которая будет расти на 15-20% в год в обозримом будущем.
🛡️В середине августа мы начали хеджировать рыночный риск - рынок сильно вырос выше уровней конца июля (когда все хорошие квартальные отчетности уже вышли) нам казался необоснованным. Плюс появились риски для акций технологических компаний. На уровне 3400 по S&P 500 мы захеджировали 10% портфеля, а на 3500 – уже 20% портфеля. Когда S&P 500 приближался к отметке 3600, мы увеличили хедж до 30% портфеля. Решение увеличивать хедж не было привязано к конкретным уровням, просто так совпало. Если бы мы ждали достижения уровня в 3600, то так бы и пролетели мимо, т.к. S&P 500 остановился на отметке 3580 пунктов, откуда рухнул 3 сентября на 3,5%.
⚔️После падения рынка на 5% за 2 дня, примерно на уровне 3400 по S&P 500, мы немного скорректировали хедж до 25% портфеля, а вчера довели его до 15%, когда S&P 500 опустился до 3250 пунктов. Учитывая высокий риск нашего портфеля акций, можно сказать, что сейчас мы более не делаем ставку на падение рынка, а всего лишь выравниваем бету до нейтрального значения. Скорее всего, до выборов (или сразу после них) у нас будет возможность хорошо выйти из хеджирующих инструментов. Правда у нас нет уверенности, что S&P 500 вообще уйдет ниже 3200 пунктов, но если это случится, то будем не против закрыть хедж где-нибудь там.
🔔Кроме хеджирования рыночных рисков, у нас было ещё 2 важных изменения в портфеле, которые тоже несколько снижают риск (хотя идея здесь не в снижении рисков). Во-первых, мы полностью вышли из акций HubSpot. Мы считаем, что в них ещё есть апсайд, но после роста на 40% с февральских максимумов (и на 80% с начала года) их более нельзя назвать дешевыми. Во-вторых, мы в 2 раза (с 6% до 3%) сократили вес в акциях Tesla. Освободившийся кэш мы проинвестировали в акции BlackRock, где спрэд по мультипликаторам к S&P 500 опять расширился (но это конечно не основной инвестиционный тезис, а скорее индикатор неплохого момента для входа). Также мы вернули акциям Amazon статус крупнейшей позиции в портфеле, увеличив вес до 8% (на фоне обвала технологических акций крупнейшей позицией в портфеле несколько дней был ViacomCBS).
Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов "Система Капитал – Высокие технологии" (в настоящем материале – «Высокие технологии»). Регистрационный номер — 3417, дата регистрации — 09 Ноября 2017 года, регистрирующий орган — Банк России. Доходность на 14.09. 2020г. в рублях за 3 мес. 27,7%, за 6 мес. 63,7%, за 12 мес. 58,2%
🧾 В конце июля, когда начался сезон отчетностей, мы увеличили вес акций циклических компаний и сократили вес бенефициаров карантина. В это время в портфель фонда были включены несколько нетипичные для нас акции Mosaic, Alcoa, Southwest Airlines (хотя, Mosaic и Southwest уже не первый раз заходят в портфель). Также мы подбирали акции Lyft и ViacomCBS.
⚖️Когда увеличиваешь вес одних акций, то приходится сокращать вес других. Что-то мы продавали: полностью вышли из акций PayPal в июле, сократили вес Amazon с 9% до 7% в начале августа. Что-то мы не докупали, и их доля постепенно падала из-за притока новых денег в фонд (Nokia, Ciena, EA, AMD).
💡Использовали новые идеи в технологическом секторе. Например, акции Palo Alto Networks. Инвесторы слишком обеспокоены падением выручки от продаж файрволлов и не уделяют должного внимания росту доходов от новых направлений. Акции сейчас стоят 6х Revenue, что очень дешево для софтверной компании, которая будет расти на 15-20% в год в обозримом будущем.
🛡️В середине августа мы начали хеджировать рыночный риск - рынок сильно вырос выше уровней конца июля (когда все хорошие квартальные отчетности уже вышли) нам казался необоснованным. Плюс появились риски для акций технологических компаний. На уровне 3400 по S&P 500 мы захеджировали 10% портфеля, а на 3500 – уже 20% портфеля. Когда S&P 500 приближался к отметке 3600, мы увеличили хедж до 30% портфеля. Решение увеличивать хедж не было привязано к конкретным уровням, просто так совпало. Если бы мы ждали достижения уровня в 3600, то так бы и пролетели мимо, т.к. S&P 500 остановился на отметке 3580 пунктов, откуда рухнул 3 сентября на 3,5%.
⚔️После падения рынка на 5% за 2 дня, примерно на уровне 3400 по S&P 500, мы немного скорректировали хедж до 25% портфеля, а вчера довели его до 15%, когда S&P 500 опустился до 3250 пунктов. Учитывая высокий риск нашего портфеля акций, можно сказать, что сейчас мы более не делаем ставку на падение рынка, а всего лишь выравниваем бету до нейтрального значения. Скорее всего, до выборов (или сразу после них) у нас будет возможность хорошо выйти из хеджирующих инструментов. Правда у нас нет уверенности, что S&P 500 вообще уйдет ниже 3200 пунктов, но если это случится, то будем не против закрыть хедж где-нибудь там.
🔔Кроме хеджирования рыночных рисков, у нас было ещё 2 важных изменения в портфеле, которые тоже несколько снижают риск (хотя идея здесь не в снижении рисков). Во-первых, мы полностью вышли из акций HubSpot. Мы считаем, что в них ещё есть апсайд, но после роста на 40% с февральских максимумов (и на 80% с начала года) их более нельзя назвать дешевыми. Во-вторых, мы в 2 раза (с 6% до 3%) сократили вес в акциях Tesla. Освободившийся кэш мы проинвестировали в акции BlackRock, где спрэд по мультипликаторам к S&P 500 опять расширился (но это конечно не основной инвестиционный тезис, а скорее индикатор неплохого момента для входа). Также мы вернули акциям Amazon статус крупнейшей позиции в портфеле, увеличив вес до 8% (на фоне обвала технологических акций крупнейшей позицией в портфеле несколько дней был ViacomCBS).
Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов "Система Капитал – Высокие технологии" (в настоящем материале – «Высокие технологии»). Регистрационный номер — 3417, дата регистрации — 09 Ноября 2017 года, регистрирующий орган — Банк России. Доходность на 14.09. 2020г. в рублях за 3 мес. 27,7%, за 6 мес. 63,7%, за 12 мес. 58,2%
💰 ПИФ «Биотехнологии»: итоги года и планы на будущее
За год работы ПИФ «Биотехнологии» стал одним из лидеров среди фондов акций в России.
⚡На 25 августа его годовая доходность в долларах составила 28,24% (в рублях — 46,4%).
⚡Реализуемая фондом стратегия обогнала рынок на 4,5%.
⚡Активы с момента старта выросли в 4 раза.
Почему это произошло? На фоне пандемии коронавируса сектор биотехнологий очень вырос. Инвесторы возлагают большие надежды на компании, которые разрабатывают лекарства и вакцины против COVID-19. В мире идет работа примерно над 140 вакцинами, акции некоторых из разработчиков вырастали в цене в 10-20 раз. На них заработал и наш ПИФ «Биотехнологии».
Но очевидно, что в долгосрочной перспективе большинство из этих компаний сверхприбылей не получат: несколько разработчиков запустят вакцину, остальные сойдут с дистанции. Что тогда будет с фондом?
🔺Во-первых, ПИФ «Биотехнологии» состоит из доходной и защитной частей. Защитная часть — это стабильность во время колебаний рынка. В нашем случае — вложения в базовый ETF iShares Nasdaq Biotechnology, а также акции всемирно признанных фармацевтических компаний с большой выручкой.
🔺Во-вторых, ПИФ работает на упреждение и корректирует стратегию: выходит из ETF на индекс сектора и в дальнейшем планирует покупать акции компаний, не связанных с коронавирусом. В доходную часть будут приобретаться бумаги компаний, которые запланировали публикации результатов клинических испытаний или одобрение новых препаратов.
☕Одна из перспективных идей — инвестиции в компании, создающие препараты для лечения заболеваний печени. Сегодня нет ни одного зарегистрированного лекарства от жировой болезни печени и неалкогольного стеатогепатита, а потенциально этот рынок оценивается в $20 млрд. Поэтому мы рассматриваем в наш ПИФ покупку акций компании Madrigal Pharmaceuticals, у которой разработка подобного препарата находится на завершающей стадии.
Сейчас защитная и доходные части примерно равны, но активное управление фондом подразумевает своевременную реакцию на изменения рынка. Кроме того мы диверсифицируем наши вложения: на долю одной рисковой компании приходится не более 5 % портфеля.
Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «Система Капитал - Биотехнологии» (в настоящем материале – «Биотехнологии»). Регистрационный номер — 3723, дата регистрации — 14 Мая 2019 года, регистрирующий орган — Банк России. Доходность в рублях на 25 августа 2020 года составила за 3 мес. 4,2 % за 6 мес. 35,1 % за полгода, за 12 мес. 46,4 %.
За год работы ПИФ «Биотехнологии» стал одним из лидеров среди фондов акций в России.
⚡На 25 августа его годовая доходность в долларах составила 28,24% (в рублях — 46,4%).
⚡Реализуемая фондом стратегия обогнала рынок на 4,5%.
⚡Активы с момента старта выросли в 4 раза.
Почему это произошло? На фоне пандемии коронавируса сектор биотехнологий очень вырос. Инвесторы возлагают большие надежды на компании, которые разрабатывают лекарства и вакцины против COVID-19. В мире идет работа примерно над 140 вакцинами, акции некоторых из разработчиков вырастали в цене в 10-20 раз. На них заработал и наш ПИФ «Биотехнологии».
Но очевидно, что в долгосрочной перспективе большинство из этих компаний сверхприбылей не получат: несколько разработчиков запустят вакцину, остальные сойдут с дистанции. Что тогда будет с фондом?
🔺Во-первых, ПИФ «Биотехнологии» состоит из доходной и защитной частей. Защитная часть — это стабильность во время колебаний рынка. В нашем случае — вложения в базовый ETF iShares Nasdaq Biotechnology, а также акции всемирно признанных фармацевтических компаний с большой выручкой.
🔺Во-вторых, ПИФ работает на упреждение и корректирует стратегию: выходит из ETF на индекс сектора и в дальнейшем планирует покупать акции компаний, не связанных с коронавирусом. В доходную часть будут приобретаться бумаги компаний, которые запланировали публикации результатов клинических испытаний или одобрение новых препаратов.
☕Одна из перспективных идей — инвестиции в компании, создающие препараты для лечения заболеваний печени. Сегодня нет ни одного зарегистрированного лекарства от жировой болезни печени и неалкогольного стеатогепатита, а потенциально этот рынок оценивается в $20 млрд. Поэтому мы рассматриваем в наш ПИФ покупку акций компании Madrigal Pharmaceuticals, у которой разработка подобного препарата находится на завершающей стадии.
Сейчас защитная и доходные части примерно равны, но активное управление фондом подразумевает своевременную реакцию на изменения рынка. Кроме того мы диверсифицируем наши вложения: на долю одной рисковой компании приходится не более 5 % портфеля.
Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «Система Капитал - Биотехнологии» (в настоящем материале – «Биотехнологии»). Регистрационный номер — 3723, дата регистрации — 14 Мая 2019 года, регистрирующий орган — Банк России. Доходность в рублях на 25 августа 2020 года составила за 3 мес. 4,2 % за 6 мес. 35,1 % за полгода, за 12 мес. 46,4 %.
❓5 рисков для тех, кто хочет инвестировать в акции этой осенью
🌡️«Вторая волна» эпидемии. Основной фокус сейчас на нее, но по нашему мнению это самый переоцененный риск. Мы считаем, что рынки акций даже близко не повторят того падения, которое было в марте. Во-первых, экономический ущерб будет не такой сильный. Во-вторых, инвесторы воспринимают «вторую волну» именно как волну, т.е. нечто проходящее.
🇱🇷Выборы в США. А вот это, по нашему мнению, самый недооцененный риск. В очень вероятном сценарии практически одинакового числа голосов и кандидатов, политическая система в США может погрузится в серьезный кризис. Трамп уже начал повышать ставки, заявив, что может не признать итогов выборов. Особенно, если существенная часть голосов за Байдена будет подана по почте.
🛡️Высока вероятность, что новый пакет стимулирующих мер не успеют принять до выборов. Конгресс сейчас будет занят голосованием по новому судье и до обсуждения стимулирующих мер просто может не хватить времени.
🚧После выборов инвесторы вспомнят о Brexit, где шансы на выход без сделки опять, похоже, выросли.
🧾Отчетности за III квартал, которые начнут выходить в середине октября, не дадут повода для оптимизма. Сами по себе результаты, вероятно, будут лучше ожиданий, однако прогноз менеджмента на следующий квартал или год будут опять консервативными. Мы считаем, что сейчас инвесторы к этому не готовы.
💡Хорошая новость в том, что все эти риски являются временными и останутся в 2020 году. И лишь только в случае с выборами есть апокалиптический сценарий, в котором на президентский пост в начале 2021 года будут претендовать сразу 3 человека: Трамп, Байден и Нэнси Пелоси, как спикер Палаты Представителей.
↗️Несмотря на эти риски, уровень в 3200 по S&P 500 выглядит интересным для входа в рынок. Особенно это касается сегмента value, который на прошлой неделе потерял 5%.
🌡️«Вторая волна» эпидемии. Основной фокус сейчас на нее, но по нашему мнению это самый переоцененный риск. Мы считаем, что рынки акций даже близко не повторят того падения, которое было в марте. Во-первых, экономический ущерб будет не такой сильный. Во-вторых, инвесторы воспринимают «вторую волну» именно как волну, т.е. нечто проходящее.
🇱🇷Выборы в США. А вот это, по нашему мнению, самый недооцененный риск. В очень вероятном сценарии практически одинакового числа голосов и кандидатов, политическая система в США может погрузится в серьезный кризис. Трамп уже начал повышать ставки, заявив, что может не признать итогов выборов. Особенно, если существенная часть голосов за Байдена будет подана по почте.
🛡️Высока вероятность, что новый пакет стимулирующих мер не успеют принять до выборов. Конгресс сейчас будет занят голосованием по новому судье и до обсуждения стимулирующих мер просто может не хватить времени.
🚧После выборов инвесторы вспомнят о Brexit, где шансы на выход без сделки опять, похоже, выросли.
🧾Отчетности за III квартал, которые начнут выходить в середине октября, не дадут повода для оптимизма. Сами по себе результаты, вероятно, будут лучше ожиданий, однако прогноз менеджмента на следующий квартал или год будут опять консервативными. Мы считаем, что сейчас инвесторы к этому не готовы.
💡Хорошая новость в том, что все эти риски являются временными и останутся в 2020 году. И лишь только в случае с выборами есть апокалиптический сценарий, в котором на президентский пост в начале 2021 года будут претендовать сразу 3 человека: Трамп, Байден и Нэнси Пелоси, как спикер Палаты Представителей.
↗️Несмотря на эти риски, уровень в 3200 по S&P 500 выглядит интересным для входа в рынок. Особенно это касается сегмента value, который на прошлой неделе потерял 5%.
📊 Почему поведение рынков во время пандемии и Второй мировой войны похожи
Вызванный коронавирусом кризис все чаще сравнивают с последствиями Второй мировой войны. На фоне пандемии мировая экономика погрузилась в рецессию, а фондовые рынки уже успели отскочить и выйти на новые исторические максимумы.
Этому можно найти множество объяснений: и стимулирующие меры, и нулевые процентные ставки, и надежда на скорый выпуск вакцины. Кроме того, многие компании, входящие в S&P 500, — бенефициары кризиса. Но главная причина в том, что рынки живут ожиданиями.
💥 Наглядное доказательство — поведение индекса Dow Jones в период Второй мировой войны. Индекс разворачивался заранее, до появления очевидных экономических причин.
В блоге мы подробно рассмотрели, как ключевые военные события влияли на колебания индекса. Из нашей статьи вы узнаете:
🔺 как рынок акций отреагировал на начало Второй мировой войны;
🔺 что привело к отскоку Dow Jones;
🔺 сколько продолжалось ралли на рынке после победы.
Вызванный коронавирусом кризис все чаще сравнивают с последствиями Второй мировой войны. На фоне пандемии мировая экономика погрузилась в рецессию, а фондовые рынки уже успели отскочить и выйти на новые исторические максимумы.
Этому можно найти множество объяснений: и стимулирующие меры, и нулевые процентные ставки, и надежда на скорый выпуск вакцины. Кроме того, многие компании, входящие в S&P 500, — бенефициары кризиса. Но главная причина в том, что рынки живут ожиданиями.
💥 Наглядное доказательство — поведение индекса Dow Jones в период Второй мировой войны. Индекс разворачивался заранее, до появления очевидных экономических причин.
В блоге мы подробно рассмотрели, как ключевые военные события влияли на колебания индекса. Из нашей статьи вы узнаете:
🔺 как рынок акций отреагировал на начало Второй мировой войны;
🔺 что привело к отскоку Dow Jones;
🔺 сколько продолжалось ралли на рынке после победы.
📈Несмотря на продолжающуюся вторую волну в Европе и отсутствие прогресса в снижении числа заражений в США, инвесторы сейчас не особо переживают из-за эпидемии.
🔺Во-первых, мы это уже проходили
🔺Во-вторых, есть проблемы поважнее.
🇱🇷Болезнь Трампа ещё больше увеличила шансы Байдена на победу. И дело даже не в том, что Трампу 74 года. Коронавирус может выключить его из предвыборной кампании на несколько недель, что дает Байдену большую фору. Мы не сомневаемся, что команда Трампа попытается использовать факт болезни (и успешного выздоровления) с пользой для кампании: у Трампа иммунитет, а Байдену скоро 78. К тому же можно попытаться мобилизовать и без того мобилизованных сторонников Трампа.
🚀Тем не менее пока что Байден уходит в отрыв, а букмекеры оценивают вероятность его победы уже выше 75%. Российские инвесторы могут увидеть следствие этого в виде усилившегося давления на рубль, который только-только отскочил на фоне действий ЦБ. Американские инвесторы (а вместе с ними и все остальные) в пятницу наблюдали постепенное сползание акций технологического сектора, даже при том, что широкий рынок, после обвала на открытии, начал постепенно отыгрывать потери. В пятницу вообще был очень примечательный день, который даёт представление о том, что может случиться после победы Байдена. Рынки открылись падением почти на 2%, но если Nasdaq так и закрылся в приличном минусе (-2,2%), то S&P 500 снизился всего на 1%, а S&P 500 Equal Weight вообще вышел в плюс. Это отражает текущее представление инвесторов о том, что победа Байдена - в целом хорошо для рынков, но плохо для крупных технологических компаний, т.к. приведет к усилению давление на них.
🧐Несмотря на «очевидность» рисков для IT, здесь не все так очевидно. Трамп тоже неоднократно выступал за регулирование гигантов сектора (а его отношения с Amazon можно назвать холодной войной), но по факту, реальных механизмов, как это можно сделать, пока не было найдено. А в отсутствии таковых, технологические компании продолжают периодически штрафовать на символические (по из меркам, конечно) суммы, что можно воспринимать как некоторую форму налога. Более того, акции Facebook и Alphabet уже очень давно торгуются с дисконтом по мультипликаторам к другим быстрорастущим технологическим компаниям именно из-за риска регулирования. Вполне возможно, что в тот момент, когда способ регулировать, наконец, будет найден (может быть в виде специального налога), дисконт уйдет не только из-за снижения EPS, но и из-за роста стоимости акций на фоне установления прозрачного механизма регулирования.
🔺Во-первых, мы это уже проходили
🔺Во-вторых, есть проблемы поважнее.
🇱🇷Болезнь Трампа ещё больше увеличила шансы Байдена на победу. И дело даже не в том, что Трампу 74 года. Коронавирус может выключить его из предвыборной кампании на несколько недель, что дает Байдену большую фору. Мы не сомневаемся, что команда Трампа попытается использовать факт болезни (и успешного выздоровления) с пользой для кампании: у Трампа иммунитет, а Байдену скоро 78. К тому же можно попытаться мобилизовать и без того мобилизованных сторонников Трампа.
🚀Тем не менее пока что Байден уходит в отрыв, а букмекеры оценивают вероятность его победы уже выше 75%. Российские инвесторы могут увидеть следствие этого в виде усилившегося давления на рубль, который только-только отскочил на фоне действий ЦБ. Американские инвесторы (а вместе с ними и все остальные) в пятницу наблюдали постепенное сползание акций технологического сектора, даже при том, что широкий рынок, после обвала на открытии, начал постепенно отыгрывать потери. В пятницу вообще был очень примечательный день, который даёт представление о том, что может случиться после победы Байдена. Рынки открылись падением почти на 2%, но если Nasdaq так и закрылся в приличном минусе (-2,2%), то S&P 500 снизился всего на 1%, а S&P 500 Equal Weight вообще вышел в плюс. Это отражает текущее представление инвесторов о том, что победа Байдена - в целом хорошо для рынков, но плохо для крупных технологических компаний, т.к. приведет к усилению давление на них.
🧐Несмотря на «очевидность» рисков для IT, здесь не все так очевидно. Трамп тоже неоднократно выступал за регулирование гигантов сектора (а его отношения с Amazon можно назвать холодной войной), но по факту, реальных механизмов, как это можно сделать, пока не было найдено. А в отсутствии таковых, технологические компании продолжают периодически штрафовать на символические (по из меркам, конечно) суммы, что можно воспринимать как некоторую форму налога. Более того, акции Facebook и Alphabet уже очень давно торгуются с дисконтом по мультипликаторам к другим быстрорастущим технологическим компаниям именно из-за риска регулирования. Вполне возможно, что в тот момент, когда способ регулировать, наконец, будет найден (может быть в виде специального налога), дисконт уйдет не только из-за снижения EPS, но и из-за роста стоимости акций на фоне установления прозрачного механизма регулирования.
Почему акции Apple переоценены, но по-прежнему интересны
⚡ Шок-новость: в составе наших инвестпродуктов нет акций Apple! На наш взгляд, они стоят слишком дорого. Но это, как говорится, наши проблемы — рынок сам отлично справляется с оценкой компаний. «Дорого» в отношении Apple нужно понимать в контексте, наверняка для этого есть веские причины.
Есть три принципиально разных способа оценить справедливую стоимость акций Apple. Давайте разберёмся в них подробнее.
🔺 DCF/мультипликаторы
По мультипликаторам Apple выглядит откровенно дорого: на уровне с Amazon и выше Microsoft, Alphabet и Facebook, несмотря на самые скромные темпы роста из этой группы. Если брать мультипликатор EV/EBITDA, то справедливым выглядит уровень 16, то есть переоценка составляет 20%.
🔺 Оценка по частям (SOTP)
В следующем году Apple заработает примерно $250 млрд на продаже продуктов, или чуть менее $100 млрд Gross Profit (валовой прибыли). Производители технологического оборудования с темпами роста на уровне продуктового сегмента Apple сейчас стоят около 9х Gross Profit, так что этот сегмент можно грубо оценить в $900 млрд.
Сервисы принесут Apple в 2021 году около $60 млрд, долгосрочные темпы роста здесь примерно 15%. Этот сегмент удобно сравнивать с компаниями калибра Microsoft, Adobe, Salesforce, ServiceNow — у них сопоставимый профиль роста и уровень рентабельности. Эти ребята оценены в среднем по 13 EV/Sales, а сервисный сегмент Apple — почти в 17х Sales. Не сказать что огромная премия, тем более что на всю компанию переоценка получается в районе $200 млрд или чуть более 10%.
🔺 Оценка Apple как сервисной компании
У Apple высокий уровень лояльности пользователей. Кроме этого, срок обновления «Айфонов» должен стабилизироваться в долгосрочной перспективе на уровне 4-х лет. Это дает основание рассматривать все доходы Apple как сервисные, а покупку нового айфона считать своего рода подпиской.
📺 Возьмем для ориентира самую известную компанию, продающую свои сервисы по подписке. Стандартом для оценки Netflix является уровень в $1000 за пользователя, исходя из предполагаемого числа подписчиков в 2025 году (т. е. в тот момент, когда прирост подписчиков снизится до 5%). Однако даже с учетом постепенного роста стоимости подписки пользователи Netflix будут платить компании около $150 в год.
Apple же в среднем зарабатывает $300 в год с каждого пользователя, которых у них миллиард, а значит, может рассчитывать на оценку в $2000 за пользователя (мы предполагаем, что Apple, в отличие от Netflix, уже вышла на темпы роста числа пользователей в районе 5% в год), или $2 трлн за всю компанию, что почти совпадает с текущей оценкой.
Что в итоге?
По сумме многоборья акции Apple можно назвать переоцененными, но лишь незначительно. Для циклической компании в начале нового мощного цикла некоторая переоцененность вполне допустима.
То, что сейчас помогает акциям Apple, может начать играть против них через некоторое время. Даже если мы действительно увидим новый суперцикл обновления смартфонов, когда-нибудь он закончится 🤷 В этот момент в акции Apple вернется старый добрый дисконт по мультипликаторам.
❗Помните, что нет правильного способа оценить компанию. Оценка справедливой стоимости акций должна включать в себя элемент творчества. В идеале все три способа должны давать похожие результаты.
⚡ Шок-новость: в составе наших инвестпродуктов нет акций Apple! На наш взгляд, они стоят слишком дорого. Но это, как говорится, наши проблемы — рынок сам отлично справляется с оценкой компаний. «Дорого» в отношении Apple нужно понимать в контексте, наверняка для этого есть веские причины.
Есть три принципиально разных способа оценить справедливую стоимость акций Apple. Давайте разберёмся в них подробнее.
🔺 DCF/мультипликаторы
По мультипликаторам Apple выглядит откровенно дорого: на уровне с Amazon и выше Microsoft, Alphabet и Facebook, несмотря на самые скромные темпы роста из этой группы. Если брать мультипликатор EV/EBITDA, то справедливым выглядит уровень 16, то есть переоценка составляет 20%.
🔺 Оценка по частям (SOTP)
В следующем году Apple заработает примерно $250 млрд на продаже продуктов, или чуть менее $100 млрд Gross Profit (валовой прибыли). Производители технологического оборудования с темпами роста на уровне продуктового сегмента Apple сейчас стоят около 9х Gross Profit, так что этот сегмент можно грубо оценить в $900 млрд.
Сервисы принесут Apple в 2021 году около $60 млрд, долгосрочные темпы роста здесь примерно 15%. Этот сегмент удобно сравнивать с компаниями калибра Microsoft, Adobe, Salesforce, ServiceNow — у них сопоставимый профиль роста и уровень рентабельности. Эти ребята оценены в среднем по 13 EV/Sales, а сервисный сегмент Apple — почти в 17х Sales. Не сказать что огромная премия, тем более что на всю компанию переоценка получается в районе $200 млрд или чуть более 10%.
🔺 Оценка Apple как сервисной компании
У Apple высокий уровень лояльности пользователей. Кроме этого, срок обновления «Айфонов» должен стабилизироваться в долгосрочной перспективе на уровне 4-х лет. Это дает основание рассматривать все доходы Apple как сервисные, а покупку нового айфона считать своего рода подпиской.
📺 Возьмем для ориентира самую известную компанию, продающую свои сервисы по подписке. Стандартом для оценки Netflix является уровень в $1000 за пользователя, исходя из предполагаемого числа подписчиков в 2025 году (т. е. в тот момент, когда прирост подписчиков снизится до 5%). Однако даже с учетом постепенного роста стоимости подписки пользователи Netflix будут платить компании около $150 в год.
Apple же в среднем зарабатывает $300 в год с каждого пользователя, которых у них миллиард, а значит, может рассчитывать на оценку в $2000 за пользователя (мы предполагаем, что Apple, в отличие от Netflix, уже вышла на темпы роста числа пользователей в районе 5% в год), или $2 трлн за всю компанию, что почти совпадает с текущей оценкой.
Что в итоге?
По сумме многоборья акции Apple можно назвать переоцененными, но лишь незначительно. Для циклической компании в начале нового мощного цикла некоторая переоцененность вполне допустима.
То, что сейчас помогает акциям Apple, может начать играть против них через некоторое время. Даже если мы действительно увидим новый суперцикл обновления смартфонов, когда-нибудь он закончится 🤷 В этот момент в акции Apple вернется старый добрый дисконт по мультипликаторам.
❗Помните, что нет правильного способа оценить компанию. Оценка справедливой стоимости акций должна включать в себя элемент творчества. В идеале все три способа должны давать похожие результаты.
Странные фьючерсы, которые можно купить на биржах
Сегодня, говоря о фьючерсах, обычно упоминают контракты на нефть. Но сама идея появилась намного раньше, когда возникла необходимость придумать общие правила торговли продовольственными товарами: в средневековой Осаке так можно было продать будущий урожай риса, а в Америке XIX века — зерно.
На биржах и сейчас можно приобрести фьючерсы на необычные товары, правда, неквалифицированным инвесторам из России они не доступны.
🐄 На скот
На Чикагской товарной бирже CME Group с 60-х годов прошлого века можно приобрести фьючерсы на живой скот. Контракты не предусматривают поставок и обычно используются производителями говядины как страховка от падения цен на мясо.
Цены на фьючерсы зависят от времени года: весной они растут, а осенью падают. Также на них влияют уровень потребления мяса, госпрограммы закупок, состояние пастбищ и погода 🐖
🍹☕ На кофе и апельсиновый сок
В некоторых странах фьючерсы на кофе — второй по популярности торговый инструмент после нефти. Контракты на кофе обращаются на нескольких торговых площадках. Например, на Межконтинентальной товарной бирже (ICE) представлены фьючерсы на арабику и робусту, причем контракты являются поставочными, то есть инвестор обязан купить товар в определенную контрактом дату. А на Чикагской бирже торгуют расчетными контрактами на кофе.
Также на ICE торгуют фьючерсами на замороженный апельсиновый концентрат. Этот торговый инструмент появился в середине прошлого века после того, как была разработана технология длительного хранения сока. Концентрат пользуется спросом, один из крупнейших его потребителей — корпорация Coca-Cola. Цена на сок очень чувствительная: на нее влияют засухи, ураганы, перебои с поставками. В 2016 году цены на сок выросли на 67 % после сокращения урожая апельсинов в США и Бразилии из-за болезни цитрусовых и ураганов 🍊
На биржах можно приобрести фьючерсы и на другие продукты: какао-бобы, кардамон и даже куриные яйца. На Мосбирже торгуют контрактами на сахар.
🌂 На погоду
Еще один необычный вид срочных контрактов — фьючерсы на погоду. Они были запущены CME Group в 1999 году, поскольку от погодных условий зависит 30 % экономики США. На Чикагской товарной бирже можно вложиться в погоду в 9 американских городах, а также Амстердаме, Лондоне и Токио.
⛄ При вычислении индекса погоды опираются на разницу между реальной и эталонной (65 °F или 18 °C) температурой на улице в течение месяца или сезона. Считается, что когда температура ниже 18 °C, то в помещениях включают отопление, а когда выше — кондиционеры. Исходя из этого рассчитывают индекс обогрева (HDD) для зимы и индекс охлаждения (CDD) для лета. Приобретя HDD, компании могут застраховаться от повышенных трат на отопление, а спекулянты — заработать на изменении температур. Там же можно вложиться во фьючерсы на ураганы, снег и дожди.
В России в 2006 году РТС (Санкт-Петербургская биржа) собиралась запустить торговлю фьючерсными контрактами на погоду, но идею не реализовали.
👏 На результат выборов
Сервис Iowa Electronic Markets, организованный Университетом Айовы, позволяет вложиться во фьючерс на исход политических событий, в частности, выборов президента США. Но это не столько торговый инструмент, сколько исследовательский проект.
В этом году в преддверии выборов президента в США криптодеривативная биржа FTX добавила фьючерсы на кандидатов. Можно поставить на победу или поражение любого претендента.
💼 Весной 1996 года в России на Московской бирже также торговали фьючерсами на итоги президентских выборов. Цена контракта зависела от оценки участниками рынка процента голосов, который должен был набрать каждый кандидат. Российские исследователи пришли к выводу, что уровень прогнозирования брокеров оказался гораздо выше, чем у всех социологических служб.
Сегодня, говоря о фьючерсах, обычно упоминают контракты на нефть. Но сама идея появилась намного раньше, когда возникла необходимость придумать общие правила торговли продовольственными товарами: в средневековой Осаке так можно было продать будущий урожай риса, а в Америке XIX века — зерно.
На биржах и сейчас можно приобрести фьючерсы на необычные товары, правда, неквалифицированным инвесторам из России они не доступны.
🐄 На скот
На Чикагской товарной бирже CME Group с 60-х годов прошлого века можно приобрести фьючерсы на живой скот. Контракты не предусматривают поставок и обычно используются производителями говядины как страховка от падения цен на мясо.
Цены на фьючерсы зависят от времени года: весной они растут, а осенью падают. Также на них влияют уровень потребления мяса, госпрограммы закупок, состояние пастбищ и погода 🐖
🍹☕ На кофе и апельсиновый сок
В некоторых странах фьючерсы на кофе — второй по популярности торговый инструмент после нефти. Контракты на кофе обращаются на нескольких торговых площадках. Например, на Межконтинентальной товарной бирже (ICE) представлены фьючерсы на арабику и робусту, причем контракты являются поставочными, то есть инвестор обязан купить товар в определенную контрактом дату. А на Чикагской бирже торгуют расчетными контрактами на кофе.
Также на ICE торгуют фьючерсами на замороженный апельсиновый концентрат. Этот торговый инструмент появился в середине прошлого века после того, как была разработана технология длительного хранения сока. Концентрат пользуется спросом, один из крупнейших его потребителей — корпорация Coca-Cola. Цена на сок очень чувствительная: на нее влияют засухи, ураганы, перебои с поставками. В 2016 году цены на сок выросли на 67 % после сокращения урожая апельсинов в США и Бразилии из-за болезни цитрусовых и ураганов 🍊
На биржах можно приобрести фьючерсы и на другие продукты: какао-бобы, кардамон и даже куриные яйца. На Мосбирже торгуют контрактами на сахар.
🌂 На погоду
Еще один необычный вид срочных контрактов — фьючерсы на погоду. Они были запущены CME Group в 1999 году, поскольку от погодных условий зависит 30 % экономики США. На Чикагской товарной бирже можно вложиться в погоду в 9 американских городах, а также Амстердаме, Лондоне и Токио.
⛄ При вычислении индекса погоды опираются на разницу между реальной и эталонной (65 °F или 18 °C) температурой на улице в течение месяца или сезона. Считается, что когда температура ниже 18 °C, то в помещениях включают отопление, а когда выше — кондиционеры. Исходя из этого рассчитывают индекс обогрева (HDD) для зимы и индекс охлаждения (CDD) для лета. Приобретя HDD, компании могут застраховаться от повышенных трат на отопление, а спекулянты — заработать на изменении температур. Там же можно вложиться во фьючерсы на ураганы, снег и дожди.
В России в 2006 году РТС (Санкт-Петербургская биржа) собиралась запустить торговлю фьючерсными контрактами на погоду, но идею не реализовали.
👏 На результат выборов
Сервис Iowa Electronic Markets, организованный Университетом Айовы, позволяет вложиться во фьючерс на исход политических событий, в частности, выборов президента США. Но это не столько торговый инструмент, сколько исследовательский проект.
В этом году в преддверии выборов президента в США криптодеривативная биржа FTX добавила фьючерсы на кандидатов. Можно поставить на победу или поражение любого претендента.
💼 Весной 1996 года в России на Московской бирже также торговали фьючерсами на итоги президентских выборов. Цена контракта зависела от оценки участниками рынка процента голосов, который должен был набрать каждый кандидат. Российские исследователи пришли к выводу, что уровень прогнозирования брокеров оказался гораздо выше, чем у всех социологических служб.
Что происходит на рынке глобальных евробондов?
🇺🇸 До выборов президента США меньше недели, настроение у инвесторов оптимистичное. Это связано с возможным принятием фискальных стимулов и добротными макропоказателями в экономике (несмотря на начало третьей волны коронавируса в Штатах). В итоге безрисковые ставки повысились.
Как следствие, цены еврооблигаций на глобальном рынке снизились. Доходность к погашению 10-летних казначейских облигаций США выросла до 0,85% со среднего диапазона 0,6-0,7%, в котором они находились с середины весны, а наклон кривой доходности (UST) стал более «крутым».
Поскольку в последние недели суверенные и кредитные спреды сузились до уровней, близких к отметкам начала коронакризиса в феврале 2020-го, основным риском для евробондов являются позитивные ожидания по дальнейшему восстановлению мировой экономики и связанный с этим рост инфляции.
Учитывая масштабное развитие 2-й волны (в США уже официально третьей) пандемии Covid-19, мы не ждем существенного роста инфляционных ожиданий в ближайшие 6 месяцев.
Если оценивать ситуацию на будущее, действие монетарных и фискальных стимулов правительств должно привести к росту индекса потребительских цен и безрисковых ставок. Это существенно ограничивает ожидание роста (апсайд) по ценам на рынке облигаций, так как потенциал сокращения излишних кредитных премий практически исчерпан.
Сейчас не самое лучшее время «гнаться» за получением прибыли на глобальном рынке евробондов, разумная тактика — покупка «на ценовых просадках» для повышения доходности портфеля.
Безрисковая ставка — показатель потенциальной доходности портфеля с активами, которые теоретически не несут рисков.
🇺🇸 До выборов президента США меньше недели, настроение у инвесторов оптимистичное. Это связано с возможным принятием фискальных стимулов и добротными макропоказателями в экономике (несмотря на начало третьей волны коронавируса в Штатах). В итоге безрисковые ставки повысились.
Как следствие, цены еврооблигаций на глобальном рынке снизились. Доходность к погашению 10-летних казначейских облигаций США выросла до 0,85% со среднего диапазона 0,6-0,7%, в котором они находились с середины весны, а наклон кривой доходности (UST) стал более «крутым».
Поскольку в последние недели суверенные и кредитные спреды сузились до уровней, близких к отметкам начала коронакризиса в феврале 2020-го, основным риском для евробондов являются позитивные ожидания по дальнейшему восстановлению мировой экономики и связанный с этим рост инфляции.
Учитывая масштабное развитие 2-й волны (в США уже официально третьей) пандемии Covid-19, мы не ждем существенного роста инфляционных ожиданий в ближайшие 6 месяцев.
Если оценивать ситуацию на будущее, действие монетарных и фискальных стимулов правительств должно привести к росту индекса потребительских цен и безрисковых ставок. Это существенно ограничивает ожидание роста (апсайд) по ценам на рынке облигаций, так как потенциал сокращения излишних кредитных премий практически исчерпан.
Сейчас не самое лучшее время «гнаться» за получением прибыли на глобальном рынке евробондов, разумная тактика — покупка «на ценовых просадках» для повышения доходности портфеля.
Безрисковая ставка — показатель потенциальной доходности портфеля с активами, которые теоретически не несут рисков.
ЦБ РФ ожидаемо сохранил ключевую ставку на уровне 4,25 %. Что дальше?
💵 Основным событием на рынке рублевых облигаций стало заседание ЦБ РФ по ключевой ставке. Регулятор занял осторожную позицию, сохранив ставку на прежнем уровне 4,25 %, как и ожидалось. Хотя не исключено ее снижение на следующих раундах.
Основные причины решения Центробанка — ослабление курса рубля и постепенное повышение инфляции (3,8 % г/г на 19.10.2020 г.) до прогнозного диапазона 3,9–4,2 % на конец текущего года.
Если ситуация с коронавирусом будет ухудшаться, есть дезинфляционные риски, отметили в ЦБ. Поэтому ставку могут скорректировать в меньшую сторону.
Мы считаем такой подход оправданным. Применение монетарного инструмента для стимулирования экономики, как это было весной-летом, потенциально может привести к дальнейшему понижению ставки при явных признаках замедления инфляционных ожиданий.
В свою очередь, это приведет к ценовому росту рублевых облигаций. Одним из важных факторов является отсутствие антироссийского санкционного давления. Его, скорее всего, и не будет при победе Трампа на выборах президента США, который сократил свое отставание от Байдена за последнюю неделю.
Рублевые облигации остаются привлекательным объектом для инвестирования при сравнении с депозитами в условиях смягченного режима монетарной политики ЦБ РФ. Рыночные доходности по-прежнему предлагают премию к депозитным ставкам, которые снизились в среднем до 4,4 % по мере понижения ключевой ставки.
💲 Высоколиквидные выпуски ОФЗ обеспечивают инвесторам 5–6 % годовых в зависимости от дюрации, а облигации надежных эмитентов 1-го эшелона — выше уровня госбумаг на 80–100 б. п. Корпоративные высокодоходные облигации с приемлемым кредитным риском торгуются с доходностью 6,5-7,0 %, и мы полагаем, что спрос инвесторов на эту категорию инструментов сохранится.
💵 Основным событием на рынке рублевых облигаций стало заседание ЦБ РФ по ключевой ставке. Регулятор занял осторожную позицию, сохранив ставку на прежнем уровне 4,25 %, как и ожидалось. Хотя не исключено ее снижение на следующих раундах.
Основные причины решения Центробанка — ослабление курса рубля и постепенное повышение инфляции (3,8 % г/г на 19.10.2020 г.) до прогнозного диапазона 3,9–4,2 % на конец текущего года.
Если ситуация с коронавирусом будет ухудшаться, есть дезинфляционные риски, отметили в ЦБ. Поэтому ставку могут скорректировать в меньшую сторону.
Мы считаем такой подход оправданным. Применение монетарного инструмента для стимулирования экономики, как это было весной-летом, потенциально может привести к дальнейшему понижению ставки при явных признаках замедления инфляционных ожиданий.
В свою очередь, это приведет к ценовому росту рублевых облигаций. Одним из важных факторов является отсутствие антироссийского санкционного давления. Его, скорее всего, и не будет при победе Трампа на выборах президента США, который сократил свое отставание от Байдена за последнюю неделю.
Рублевые облигации остаются привлекательным объектом для инвестирования при сравнении с депозитами в условиях смягченного режима монетарной политики ЦБ РФ. Рыночные доходности по-прежнему предлагают премию к депозитным ставкам, которые снизились в среднем до 4,4 % по мере понижения ключевой ставки.
💲 Высоколиквидные выпуски ОФЗ обеспечивают инвесторам 5–6 % годовых в зависимости от дюрации, а облигации надежных эмитентов 1-го эшелона — выше уровня госбумаг на 80–100 б. п. Корпоративные высокодоходные облигации с приемлемым кредитным риском торгуются с доходностью 6,5-7,0 %, и мы полагаем, что спрос инвесторов на эту категорию инструментов сохранится.
💰 Стоит ли покупать золото во время кризиса
Драгоценные металлы считаются защитными активами, интерес к которым растет во время кризисов и неопределенности на фондовых рынках. В 2020 году на фоне ослабления доллара, пандемии коронавируса и политической напряженности инвесторы стали активно скупать золото, серебро и палладий.
👑Золото в 2019 году прибавило 15% до почти $1460 за унцию в декабре. В 2020 году ралли продолжилось: в августе цена на золото обновила исторические максимумы, пробив отметку в $2000 за унцию. Позднее цена скорректировалась до $1900. В течение года также растут акции российских и зарубежных золотодобывающих компаний. В золото верят крупные институциональные инвесторы: Уоррен Баффет впервые купил акции золотодобывающих компаний, в том числе Barrick, а фонд Рэя Далио Bridgewater Associates вложился в ETF.
🥈Серебро в этом году растет даже активней золота. В январе оно стоило около $12, а на максимуме в августе — почти $29 за унцию. Для инвесторов серебро доступней из-за более низкой цены, кроме того, оно широко применяется в промышленности.
Ещё одной альтернативной инвестицией может стать палладий, используемый в автопроме. В 2019 году он прибавил в стоимости 60% — до $1913, но в текущем году темпы роста цены на него отстают от золота и серебра.
Как вложиться
Приобрести золото, как и другие драгоценные металлы, можно несколькими способами:
✔ ETF на золото;
✔ Акции золотодобывающих предприятий;
✔ Золото в слитках;
✔ Обезличенный металлический счет в банке (ОМС);
✔ Инвестиционные монеты.
Наиболее подходящим для обычного инвестора могут быть первые два варианта. У всех остальных способов приобретения есть нюансы.
🔺 При покупке слитков придётся заплатить НДС 20%, кроме того, возникнет проблема с хранением.
🔺 Металлические счета предполагают уплату налога при погашении вклада и не покрываются страхованием АСВ.
🔺 Инвестиционные монеты придется бережно хранить, поскольку царапины существенно снижают их стоимость.
🔺 Продать монеты можно со скидкой к биржевой цене золота, поэтому доход от такого вложения удастся получить только в долгосрочной перспективе.
В целом инвестиции в драгметаллы очень волатильны и не создают дополнительного дохода помимо роста стоимости.
Драгоценные металлы считаются защитными активами, интерес к которым растет во время кризисов и неопределенности на фондовых рынках. В 2020 году на фоне ослабления доллара, пандемии коронавируса и политической напряженности инвесторы стали активно скупать золото, серебро и палладий.
👑Золото в 2019 году прибавило 15% до почти $1460 за унцию в декабре. В 2020 году ралли продолжилось: в августе цена на золото обновила исторические максимумы, пробив отметку в $2000 за унцию. Позднее цена скорректировалась до $1900. В течение года также растут акции российских и зарубежных золотодобывающих компаний. В золото верят крупные институциональные инвесторы: Уоррен Баффет впервые купил акции золотодобывающих компаний, в том числе Barrick, а фонд Рэя Далио Bridgewater Associates вложился в ETF.
🥈Серебро в этом году растет даже активней золота. В январе оно стоило около $12, а на максимуме в августе — почти $29 за унцию. Для инвесторов серебро доступней из-за более низкой цены, кроме того, оно широко применяется в промышленности.
Ещё одной альтернативной инвестицией может стать палладий, используемый в автопроме. В 2019 году он прибавил в стоимости 60% — до $1913, но в текущем году темпы роста цены на него отстают от золота и серебра.
Как вложиться
Приобрести золото, как и другие драгоценные металлы, можно несколькими способами:
✔ ETF на золото;
✔ Акции золотодобывающих предприятий;
✔ Золото в слитках;
✔ Обезличенный металлический счет в банке (ОМС);
✔ Инвестиционные монеты.
Наиболее подходящим для обычного инвестора могут быть первые два варианта. У всех остальных способов приобретения есть нюансы.
🔺 При покупке слитков придётся заплатить НДС 20%, кроме того, возникнет проблема с хранением.
🔺 Металлические счета предполагают уплату налога при погашении вклада и не покрываются страхованием АСВ.
🔺 Инвестиционные монеты придется бережно хранить, поскольку царапины существенно снижают их стоимость.
🔺 Продать монеты можно со скидкой к биржевой цене золота, поэтому доход от такого вложения удастся получить только в долгосрочной перспективе.
В целом инвестиции в драгметаллы очень волатильны и не создают дополнительного дохода помимо роста стоимости.
💡 Гайд по каналу «Плюсономика»: как быстро найти нужные посты
Друзья, для вашего удобства мы решили обновить наш гайд по каналу:
🔺 посмотрите, о чем мы пишем;
🔺 узнайте больше о фондовом рынке, правилах инвестирования для новичков, паевых фондах;
🔺 возвращайтесь к этому посту, когда понадобится освежить знания — он будет закреплен сверху.
❗❕ Здесь мы собрали самые важные материалы за последний год. Еще больше полезных и интересных постов — в первой части нашего дайджеста.
💼 Начинающему инвестору
— Как выбрать брокера и на что обратить внимание?
— Три популярных стратегии, которые помогут сохранить инвестиции в условиях кризиса
— Что такое инвестиции и какое заблуждение мешает отличать их от повседневных расходов
— Что такое технический анализ и зачем он нужен
— Что такое «шорт» и в чем опасность короткой торговли
— Что такое кешбэк и как не стать жертвой мошенников
— Какие бывают альтернативные инвестиции
— Выгодно ли покупать ипотечные облигации
🎰 Как устроен фондовый рынок
— Что такое инсайдерская торговля и чем она опасна
— По каким показателям инвесторы оценивают размер бизнеса
— Почему трейдинг не является инвестициями?
— Чем акции компаний роста отличаются от акций компаний стоимости?
— Зачем компании выпускают дополнительные акции
— Что такое фонды недвижимости
— Что такое ралли на бирже
— Индекс страха: как заработать на панике
— Стоит ли бояться дивидендного гэпа
— Зачем крупные компании объявляют байбэки
— Стоит ли покупать золото во время кризиса?
📊 ПИФы
— Валютные фонды: как и зачем в них инвестировать
— Почему инвестиции в ПИФы, несмотря на падение фондовых рынков, продолжают расти?
🎯 Лайфхаки
— Кредитные каникулы: рассказываем, как ими воспользоваться
— 5 правил для вашей финансовой грамотности, о которых стоит задуматься во время кризиса
— Как улучшить финансовую грамотность, пока сидите дома
— Сколько откладывать с зарплаты, чтобы хорошо жить на пенсии
— Три правила, которые помогут свести к минимуму ваши потери во время кризиса
💸 Как устроена экономика
— Безусловный базовый доход: зачем он нужен и почему многим не нравится?
— Как устроен рынок нефти: почему цена может быть отрицательной
— Высота каблука, стоимость свидания и другие «странные» показатели, по которым можно судить о состоянии экономики
— Странные фьючерсы, которые можно купить на биржах
Друзья, для вашего удобства мы решили обновить наш гайд по каналу:
🔺 посмотрите, о чем мы пишем;
🔺 узнайте больше о фондовом рынке, правилах инвестирования для новичков, паевых фондах;
🔺 возвращайтесь к этому посту, когда понадобится освежить знания — он будет закреплен сверху.
❗❕ Здесь мы собрали самые важные материалы за последний год. Еще больше полезных и интересных постов — в первой части нашего дайджеста.
💼 Начинающему инвестору
— Как выбрать брокера и на что обратить внимание?
— Три популярных стратегии, которые помогут сохранить инвестиции в условиях кризиса
— Что такое инвестиции и какое заблуждение мешает отличать их от повседневных расходов
— Что такое технический анализ и зачем он нужен
— Что такое «шорт» и в чем опасность короткой торговли
— Что такое кешбэк и как не стать жертвой мошенников
— Какие бывают альтернативные инвестиции
— Выгодно ли покупать ипотечные облигации
🎰 Как устроен фондовый рынок
— Что такое инсайдерская торговля и чем она опасна
— По каким показателям инвесторы оценивают размер бизнеса
— Почему трейдинг не является инвестициями?
— Чем акции компаний роста отличаются от акций компаний стоимости?
— Зачем компании выпускают дополнительные акции
— Что такое фонды недвижимости
— Что такое ралли на бирже
— Индекс страха: как заработать на панике
— Стоит ли бояться дивидендного гэпа
— Зачем крупные компании объявляют байбэки
— Стоит ли покупать золото во время кризиса?
📊 ПИФы
— Валютные фонды: как и зачем в них инвестировать
— Почему инвестиции в ПИФы, несмотря на падение фондовых рынков, продолжают расти?
🎯 Лайфхаки
— Кредитные каникулы: рассказываем, как ими воспользоваться
— 5 правил для вашей финансовой грамотности, о которых стоит задуматься во время кризиса
— Как улучшить финансовую грамотность, пока сидите дома
— Сколько откладывать с зарплаты, чтобы хорошо жить на пенсии
— Три правила, которые помогут свести к минимуму ваши потери во время кризиса
💸 Как устроена экономика
— Безусловный базовый доход: зачем он нужен и почему многим не нравится?
— Как устроен рынок нефти: почему цена может быть отрицательной
— Высота каблука, стоимость свидания и другие «странные» показатели, по которым можно судить о состоянии экономики
— Странные фьючерсы, которые можно купить на биржах
Плюсономика pinned «💡 Гайд по каналу «Плюсономика»: как быстро найти нужные посты Друзья, для вашего удобства мы решили обновить наш гайд по каналу: 🔺 посмотрите, о чем мы пишем; 🔺 узнайте больше о фондовом рынке, правилах инвестирования для новичков, паевых фондах; 🔺 возвращайтесь…»
Что такое ликвидность
Ликвидность — это возможность быстро продать актив по рыночной цене. Чем проще это сделать, тем более ликвиден актив.
💸 Наибольшей ликвидностью обладают деньги — их в любой момент можно обменять на что угодно. В очень редких случаях ликвидность денег может падать из-за гиперинфляции, когда цены на товары растут одновременно с падением покупательской способности национальной валюты. Например, гиперинфляция в Германии после Первой мировой войны, когда деньги так быстро теряли покупательную способность, что продавцы отказывались продавать за них товары.
🏢Недвижимость, напротив, низколиквидный актив — быстро продать квартиру по рыночной цене вряд ли удастся. Время потребуется на поиск покупателя, сбор документов, оформление сделки. Особенно проблема низкой ликвидности проявляется во время кризисов и других потрясений, когда покупателей на такой актив найти просто невозможно.
Ликвидность ценных бумаг
Ликвидность продуктов на фондовом рынке зависит от объема торгов и величины спреда (разницы между максимальными ценами заявок на покупку и минимальными ценами заявок на продажу). Чем больше сделок и меньше разница, тем выше ликвидность. К наиболее востребованным инструментам на российском рынке можно отнести акции «голубых фишек» и фьючерсы на них, ОФЗ (облигации федерального займа), фьючерсы на валюту и индексы.
💰На ликвидность влияет free float — доля акций, находящихся в свободном обращении, без учета бумаг, принадлежащих государству, стратегическим инвесторам, руководству компании. Чем выше этот показатель, тем больше акций доступны для покупки инвесторам. Если free float низкий, на бирже обращается лишь небольшой процент от общего числа акций, поэтому ликвидность у бумаг будет низкой.
По степени ликвидности акции делятся на несколько категорий:
✔Голубые фишки — наиболее ликвидные бумаги, по которым ежедневно заключается множество сделок (МТС, «Газпром», «Сбербанк»).
✔Акции второго эшелона — менее ходовые бумаги («Акрон», «Мечел»).
✔Акции третьего эшелона — акции с низкой ликвидностью, сделки по которым совершаются редко («Челябинский кузнечно-прессовый завод», «Мультисистема»).
При продаже активов с низкой ликвидностью (акции третьего эшелона, некоторые облигации, опционы) могут возникнуть сложности. Но если сумма активов невелика, скорее всего, удастся продать даже низколиквидные инструменты.
Ликвидность — это возможность быстро продать актив по рыночной цене. Чем проще это сделать, тем более ликвиден актив.
💸 Наибольшей ликвидностью обладают деньги — их в любой момент можно обменять на что угодно. В очень редких случаях ликвидность денег может падать из-за гиперинфляции, когда цены на товары растут одновременно с падением покупательской способности национальной валюты. Например, гиперинфляция в Германии после Первой мировой войны, когда деньги так быстро теряли покупательную способность, что продавцы отказывались продавать за них товары.
🏢Недвижимость, напротив, низколиквидный актив — быстро продать квартиру по рыночной цене вряд ли удастся. Время потребуется на поиск покупателя, сбор документов, оформление сделки. Особенно проблема низкой ликвидности проявляется во время кризисов и других потрясений, когда покупателей на такой актив найти просто невозможно.
Ликвидность ценных бумаг
Ликвидность продуктов на фондовом рынке зависит от объема торгов и величины спреда (разницы между максимальными ценами заявок на покупку и минимальными ценами заявок на продажу). Чем больше сделок и меньше разница, тем выше ликвидность. К наиболее востребованным инструментам на российском рынке можно отнести акции «голубых фишек» и фьючерсы на них, ОФЗ (облигации федерального займа), фьючерсы на валюту и индексы.
💰На ликвидность влияет free float — доля акций, находящихся в свободном обращении, без учета бумаг, принадлежащих государству, стратегическим инвесторам, руководству компании. Чем выше этот показатель, тем больше акций доступны для покупки инвесторам. Если free float низкий, на бирже обращается лишь небольшой процент от общего числа акций, поэтому ликвидность у бумаг будет низкой.
По степени ликвидности акции делятся на несколько категорий:
✔Голубые фишки — наиболее ликвидные бумаги, по которым ежедневно заключается множество сделок (МТС, «Газпром», «Сбербанк»).
✔Акции второго эшелона — менее ходовые бумаги («Акрон», «Мечел»).
✔Акции третьего эшелона — акции с низкой ликвидностью, сделки по которым совершаются редко («Челябинский кузнечно-прессовый завод», «Мультисистема»).
При продаже активов с низкой ликвидностью (акции третьего эшелона, некоторые облигации, опционы) могут возникнуть сложности. Но если сумма активов невелика, скорее всего, удастся продать даже низколиквидные инструменты.
5 технологических компаний для инвестиций в 2021 году
С начала года индекс S&P 500 вырос на 9%, но 8% из них принесли 5 крупнейших технологических компаний. Несмотря на такой впечатляющий рост, в акции технологических гигантов все еще интересно инвестировать, но надо понимать, что они уже не будут локомотивами роста рынка после появления вакцины.
В 2018–2019 гг. из-за торговых войн, а в 2020 г. из-за пандемии коронавируса инвесторы не стремились покупать акции убыточных компаний (только если это не бенефициары локдауна) и акции тех компаний, где темпы роста выручки особенно сложно прогнозировать. Однако, если мы стоим на пороге нового экономического бума (пусть даже и из-за эффекта низкой базы), то имеет смысл обратить на проблемные компании, которые могут удивить инвесторов.
Сегодня мы представим пять компаний второго эшелона из технологического (в широком смысле этого слова) сектора, которые могут «выстрелить» в следующем году (да и в этом тоже). Их объединяет два основных фактора:
🔺 Сейчас они убыточны, но могут выйти в плюс в ближайшие два года.
🔺 Темпы роста их выручки замедлились (или даже ушли в минус), но мы ожидаем ускорения в следующем году.
NUTANIX
Разработчик софта для создания гиперконвергентной инфраструктуры. Менеджмент затеял сразу две масштабные трансформации бизнеса: переориентация на ПО и перевод клиентов на модель подписки (SaaS). Из-за этого темпы роста выручки резко снизились, хотя бизнес продолжает уверенно расти. Мы ожидаем более быстрый рост выручки и одновременный вывод операционной прибыли в плюс. Это должно обеспечить ререйтинг мультипликаторов с текущих x4 по EV/Sales ближе к 10.
PURE STORAGE
Создает удобные для развертывания и обслуживания системы хранения данных. Здесь тоже менеджмент затеял перевод клиентов на подписку, но при этом компания остается производителем оборудования. Pure Storage стоит всего x2 EV/Sales при очень солидной для производителя оборудования Gross Margin в 70% и ожидаемыми темпами роста выручки в 15%, начиная со следующего года.
INFINERA
Это разработчик оборудования для оптоволоконных сетей. Считается технологическим лидером в своей отрасли, а также единственной компанией, которую можно назвать вертикально интегрированной. Эти факты должны обеспечить более высокие (в сравнении с конкурентами) темпы роста выручки и рентабельность. В этом году компания первой начала поставки модулей для сетей 800G (800Gbit/sec), что обеспечит им лидерство в этом сегменте на годы вперед. Акции сейчас стоят x1,5 по EV/Sales, но можно ожидать рост мультипликаторов до 4х Sales, если компания оправдает ожидания. В принципе, такое с ними уже случалось в 2014 – 2015 гг.
LYFT
Агрегатор такси и одни из главных бенефициаров пандемии. Еще 10 дней назад Lyft торговался по мультипликаторам авиакомпаний (1x Sales 2022 года), но после победы их инициативы в Калифорнии акции выросли на 30%. Тем не менее, они все равно стоят очень дешево. Мы ожидаем, что уже в следующем году Lyft выйдет в плюс по операционной прибыли. В посткоронавирусную эпоху справедливым мультипликатором для Lyft должен быть уровень в х5+ по EV/Sales.
VIRGIN GALACTIC
Компания, которая планирует организовывать туристические полеты в космос. Первых туристов хотят отправить на орбиту уже в следующем году. Перспективы роста дохода на этом рынке известны инвесторам и учтены в текущей цене, а вот создание рынка гиперзвуковых перелетов в текущих моделях не отражено. Понятно, что это перспектива 2025–2030 гг., но успех на основном рынке должен дать инвесторам уверенность, а компании — положительный денежный поток. Все это может привести к росту мультипликаторов.
Обязательная информация: https://blog.mts.investments/page15209204.html
С начала года индекс S&P 500 вырос на 9%, но 8% из них принесли 5 крупнейших технологических компаний. Несмотря на такой впечатляющий рост, в акции технологических гигантов все еще интересно инвестировать, но надо понимать, что они уже не будут локомотивами роста рынка после появления вакцины.
В 2018–2019 гг. из-за торговых войн, а в 2020 г. из-за пандемии коронавируса инвесторы не стремились покупать акции убыточных компаний (только если это не бенефициары локдауна) и акции тех компаний, где темпы роста выручки особенно сложно прогнозировать. Однако, если мы стоим на пороге нового экономического бума (пусть даже и из-за эффекта низкой базы), то имеет смысл обратить на проблемные компании, которые могут удивить инвесторов.
Сегодня мы представим пять компаний второго эшелона из технологического (в широком смысле этого слова) сектора, которые могут «выстрелить» в следующем году (да и в этом тоже). Их объединяет два основных фактора:
🔺 Сейчас они убыточны, но могут выйти в плюс в ближайшие два года.
🔺 Темпы роста их выручки замедлились (или даже ушли в минус), но мы ожидаем ускорения в следующем году.
NUTANIX
Разработчик софта для создания гиперконвергентной инфраструктуры. Менеджмент затеял сразу две масштабные трансформации бизнеса: переориентация на ПО и перевод клиентов на модель подписки (SaaS). Из-за этого темпы роста выручки резко снизились, хотя бизнес продолжает уверенно расти. Мы ожидаем более быстрый рост выручки и одновременный вывод операционной прибыли в плюс. Это должно обеспечить ререйтинг мультипликаторов с текущих x4 по EV/Sales ближе к 10.
PURE STORAGE
Создает удобные для развертывания и обслуживания системы хранения данных. Здесь тоже менеджмент затеял перевод клиентов на подписку, но при этом компания остается производителем оборудования. Pure Storage стоит всего x2 EV/Sales при очень солидной для производителя оборудования Gross Margin в 70% и ожидаемыми темпами роста выручки в 15%, начиная со следующего года.
INFINERA
Это разработчик оборудования для оптоволоконных сетей. Считается технологическим лидером в своей отрасли, а также единственной компанией, которую можно назвать вертикально интегрированной. Эти факты должны обеспечить более высокие (в сравнении с конкурентами) темпы роста выручки и рентабельность. В этом году компания первой начала поставки модулей для сетей 800G (800Gbit/sec), что обеспечит им лидерство в этом сегменте на годы вперед. Акции сейчас стоят x1,5 по EV/Sales, но можно ожидать рост мультипликаторов до 4х Sales, если компания оправдает ожидания. В принципе, такое с ними уже случалось в 2014 – 2015 гг.
LYFT
Агрегатор такси и одни из главных бенефициаров пандемии. Еще 10 дней назад Lyft торговался по мультипликаторам авиакомпаний (1x Sales 2022 года), но после победы их инициативы в Калифорнии акции выросли на 30%. Тем не менее, они все равно стоят очень дешево. Мы ожидаем, что уже в следующем году Lyft выйдет в плюс по операционной прибыли. В посткоронавирусную эпоху справедливым мультипликатором для Lyft должен быть уровень в х5+ по EV/Sales.
VIRGIN GALACTIC
Компания, которая планирует организовывать туристические полеты в космос. Первых туристов хотят отправить на орбиту уже в следующем году. Перспективы роста дохода на этом рынке известны инвесторам и учтены в текущей цене, а вот создание рынка гиперзвуковых перелетов в текущих моделях не отражено. Понятно, что это перспектива 2025–2030 гг., но успех на основном рынке должен дать инвесторам уверенность, а компании — положительный денежный поток. Все это может привести к росту мультипликаторов.
Обязательная информация: https://blog.mts.investments/page15209204.html
🕗 Время — деньги: на какой срок выгоднее инвестировать
Время, за которое инвестор достигает поставленной финансовой цели, называется горизонтом инвестирования. Он может быть краткосрочным (до 1 года), среднесрочным (до 3 лет) и долгосрочным (больше 3 лет). Горизонт зависит от цели инвестора, ожидаемой прибыли, его опыта и отношения к риску.
Цель оправдывает средства
📋Цели у инвестора могут быть разными: купить машину, накопить на отпуск, собрать «подушку безопасности». Если цель критически важна или должна быть реализована менее чем за 3 года, обычно рекомендуют более консервативный подход к инвестициям. Для достижения целей с бо́льшим временным горизонтом можно позволить более агрессивный подход.
Риск и время
Риск неизбежно возникает при совершении любых финансовых операций. Чем выше потенциальная доходность, тем он больше. Наиболее надежные инструменты, такие как банковские вклады и облигации, дают не очень высокую прибыль. Акции в среднем приносят больший доход, чем облигации, но вложения в них более рискованные. Поэтому, выбирая инвестиционные инструменты, инвестору полезно понимать, насколько он готов к просадкам на пути к цели. Для этого можно пройти тест на определение риск-профиля. 😨
💰 Чем больше срок инвестирования, тем меньше инвестор рискует. На длительной дистанции с большой вероятностью рынки восстановятся после просадки и начнут расти, инвестор сможет переждать падение и остаться в плюсе. Например, по статистике, на американском рынке акций вероятность получить убыток при инвестициях в акции составляет:
🔺 с горизонтом 1 месяц — 37%,
🔺 на 1 год — уже 21%,
🔺 на 10 лет — всего 4%,
🔺 а с горизонтом в 20 лет получить убытки никто бы не смог за всю историю.
По мере приближения к цели можно постепенно проводить ребалансировку портфеля, снижая долю акций в пользу более предсказуемых активов. Если инвестиции планируются на короткое время, то предпочтение стоит отдавать более надежным облигациям, фондам и ПИФам.
Налоговые вычеты
💸В некоторых случаях длительное владение ценными бумагами позволяет воспользоваться налоговым вычетом. При продаже акций и облигаций, которыми инвестор владел больше трех лет, он освобождается от уплаты НДФЛ (в пределах 3 млн руб. за каждый год владения). Например, провладев ценными бумагами в течение четырех лет, можно освободить от обложения налогом финансовый результат (доходы за вычетом расходов) в сумме 12 млн руб. (3 млн руб. х 4 года).
Также налоговые вычеты положены тем, кто инвестирует через индивидуальный инвестиционный счет (ИИС). Чтобы ими воспользоваться, придется не забирать со счета вложенные деньги хотя бы три года.
Вычеты существуют двух типов:
🔺Первый — на взносы. Можно вернуть 13% от вложенной на ИИС суммы за год — в пределах 400 тыс. руб. Максимум можно получить 52 тыс. руб. в год.
🔺 Второй тип вычета — на доходы. Воспользовавшись им, инвестор освобождается от подоходного налога от прироста стоимости ценных бумаг. Но лишь при условии, что доход с инвестиций составляет не больше 3 млн рублей в год.
***
Ни одна инвестидея не дает абсолютных гарантий, поэтому стоит диверсифицировать портфель: инвестировать в акции, облигации, управляемые фонды и какую-то часть держать в деньгах. Альтернативно можно воспользоваться услугами профессионалов и передать свои деньги в доверительное управление. В ПИФах есть диверсификация по эмитентам, бумаги в нем разделены на защитную и более рисковую части. Время от времени содержимое фонда подвергают балансировке в соответствии с ситуацией на рынке и стратегией.
Время, за которое инвестор достигает поставленной финансовой цели, называется горизонтом инвестирования. Он может быть краткосрочным (до 1 года), среднесрочным (до 3 лет) и долгосрочным (больше 3 лет). Горизонт зависит от цели инвестора, ожидаемой прибыли, его опыта и отношения к риску.
Цель оправдывает средства
📋Цели у инвестора могут быть разными: купить машину, накопить на отпуск, собрать «подушку безопасности». Если цель критически важна или должна быть реализована менее чем за 3 года, обычно рекомендуют более консервативный подход к инвестициям. Для достижения целей с бо́льшим временным горизонтом можно позволить более агрессивный подход.
Риск и время
Риск неизбежно возникает при совершении любых финансовых операций. Чем выше потенциальная доходность, тем он больше. Наиболее надежные инструменты, такие как банковские вклады и облигации, дают не очень высокую прибыль. Акции в среднем приносят больший доход, чем облигации, но вложения в них более рискованные. Поэтому, выбирая инвестиционные инструменты, инвестору полезно понимать, насколько он готов к просадкам на пути к цели. Для этого можно пройти тест на определение риск-профиля. 😨
💰 Чем больше срок инвестирования, тем меньше инвестор рискует. На длительной дистанции с большой вероятностью рынки восстановятся после просадки и начнут расти, инвестор сможет переждать падение и остаться в плюсе. Например, по статистике, на американском рынке акций вероятность получить убыток при инвестициях в акции составляет:
🔺 с горизонтом 1 месяц — 37%,
🔺 на 1 год — уже 21%,
🔺 на 10 лет — всего 4%,
🔺 а с горизонтом в 20 лет получить убытки никто бы не смог за всю историю.
По мере приближения к цели можно постепенно проводить ребалансировку портфеля, снижая долю акций в пользу более предсказуемых активов. Если инвестиции планируются на короткое время, то предпочтение стоит отдавать более надежным облигациям, фондам и ПИФам.
Налоговые вычеты
💸В некоторых случаях длительное владение ценными бумагами позволяет воспользоваться налоговым вычетом. При продаже акций и облигаций, которыми инвестор владел больше трех лет, он освобождается от уплаты НДФЛ (в пределах 3 млн руб. за каждый год владения). Например, провладев ценными бумагами в течение четырех лет, можно освободить от обложения налогом финансовый результат (доходы за вычетом расходов) в сумме 12 млн руб. (3 млн руб. х 4 года).
Также налоговые вычеты положены тем, кто инвестирует через индивидуальный инвестиционный счет (ИИС). Чтобы ими воспользоваться, придется не забирать со счета вложенные деньги хотя бы три года.
Вычеты существуют двух типов:
🔺Первый — на взносы. Можно вернуть 13% от вложенной на ИИС суммы за год — в пределах 400 тыс. руб. Максимум можно получить 52 тыс. руб. в год.
🔺 Второй тип вычета — на доходы. Воспользовавшись им, инвестор освобождается от подоходного налога от прироста стоимости ценных бумаг. Но лишь при условии, что доход с инвестиций составляет не больше 3 млн рублей в год.
***
Ни одна инвестидея не дает абсолютных гарантий, поэтому стоит диверсифицировать портфель: инвестировать в акции, облигации, управляемые фонды и какую-то часть держать в деньгах. Альтернативно можно воспользоваться услугами профессионалов и передать свои деньги в доверительное управление. В ПИФах есть диверсификация по эмитентам, бумаги в нем разделены на защитную и более рисковую части. Время от времени содержимое фонда подвергают балансировке в соответствии с ситуацией на рынке и стратегией.
💵Депозитарные расписки: что это такое и чем они отличаются от акций
Депозитарные расписки упрощают доступ к зарубежным фондовым рынкам. Они обладают всеми преимуществами акций и предоставляют дополнительные возможности для диверсификации портфеля.
ℹ️ Депозитарная расписка — это сертификат на владение ценной бумагой, которая торгуется на иностранной бирже.
Например, акции МТС торгуются на Московской бирже, а депозитарные расписки — на американской NASDAQ.
🏦Существуют ADR — American Depositary Receipts, GRD (глобальные ДР) — торгуются преимущественно на европейских рынках, РДР (российские ДР) и т. д.
Депозитарные расписки дают владельцу те же преимущества, что и владение обычными акциями, включая право на дивиденды. При этом инвестор работает с привычными инструментами и в правовом поле своей страны, получает право на налоговые льготы. Например, в России это вычеты при использовании ИИС или льготы при владении ценными бумагами более трех лет, при условии, что ценные бумаги приобретены на торгах российского организатора торговли.
Одна ДР может соответствовать 1, 10 и даже 0.13 акции. Соответственно, в момент выпуска ее стоимость будет пропорциональна цене акции. Это же соотношение соблюдается при выплате дивидендов. Оно называется «коэффициент конвертации акций в депрасписки».
Пример: для депозитарных расписок Tesla (ISIN ARBCOM4601K7) коэффициент равен 1/15.00. Это значит, что одной акции соответствует 15 депозитарных расписок.
Чем удобны депозитарные расписки
1️⃣ Дают возможность инвестировать в акции российских компаний, которые торгуются только на иностранных биржах. Например, так было с Mail.ru до листинга на ММВБ.
2️⃣ Позволяют даже неквалифицированному инвестору вложиться в акции зарубежных компаний, которые не торгуются в РФ. Пример: на Санкт-Петербургской бирже можно купить расписки Baidu, Inc. и таким образом инвестировать в китайские ценные бумаги.
3️⃣ Позволяют увеличить доход за счет роста курсовой стоимости акций.
✂️Особенности налогообложения
Как и по зарубежным акциям, налог начисляется:
🔺На прибыль от продажи: купили дешевле, продали дороже, с разницы заплатили налог. Для налоговых резидентов РФ он равен 13%, для нерезидентов — 30%. Налог удерживает брокер или доверительный управляющий.
🔺На дивиденды. При выплате дивидендов компания платит налог в стране регистрации. Платежи поступают на брокерский счет уже за вычетом этого налога. Если ставка меньше 13%, разницу придется доплатить самостоятельно.
Пример 1: вы купили ДР американской компании и подписали форму W-8BEN. В этом случае дивиденды будут выплачены за минусом 10%. Оставшиеся 3% нужно будет заплатить самостоятельно. Без W-8BEN налог составит 30%.
Пример 2: вы купили расписки компании, зарегистрированной в Нидерландах. Налог на дивиденды 15%, двойного налогообложения нет. Значит доплачивать ничего не нужно.
В обоих случаях вам придется подать налоговую декларацию для зачета удержанного у источника выплаты налога с приложением подтверждающих удержание налога документов. Например, если налог удержан в США, достаточно приложить форму 1042s (подтверждает уплату налога в IRS).
❗️Расчет налоговой базы производится в рублях, даже если доход поступает в другой валюте. При этом берутся курсы на даты покупки и продажи. Таким образом, может возникнуть валютная переоценка: бумаги упали в иностранной валюте, но налог все равно платить надо, т. к. вырос курс иностранной валюты.
Как купить акции, которые не торгуются в РФ
Неквалифицированный инвестор ограничен в покупке иностранных акций списком наиболее крупных и надежных компаний, например, входящих в индекс S&P 500. Но он может открыть счет у зарубежного брокера и получить доступ к любым иностранным ценным бумагам.
➖Придется предоставить документальное подтверждение доходов и благонадежности.
➖Все налоги нужно будет рассчитывать и платить в бюджет РФ самостоятельно. Такие бумаги нельзя купить на ИИС, вычеты по ним не предусмотрены.
Это сложный вариант. Начинающим инвесторам больше подойдут депозитарные расписки или структурные продукты: например ПИФы зарубежных акций.
Депозитарные расписки упрощают доступ к зарубежным фондовым рынкам. Они обладают всеми преимуществами акций и предоставляют дополнительные возможности для диверсификации портфеля.
ℹ️ Депозитарная расписка — это сертификат на владение ценной бумагой, которая торгуется на иностранной бирже.
Например, акции МТС торгуются на Московской бирже, а депозитарные расписки — на американской NASDAQ.
🏦Существуют ADR — American Depositary Receipts, GRD (глобальные ДР) — торгуются преимущественно на европейских рынках, РДР (российские ДР) и т. д.
Депозитарные расписки дают владельцу те же преимущества, что и владение обычными акциями, включая право на дивиденды. При этом инвестор работает с привычными инструментами и в правовом поле своей страны, получает право на налоговые льготы. Например, в России это вычеты при использовании ИИС или льготы при владении ценными бумагами более трех лет, при условии, что ценные бумаги приобретены на торгах российского организатора торговли.
Одна ДР может соответствовать 1, 10 и даже 0.13 акции. Соответственно, в момент выпуска ее стоимость будет пропорциональна цене акции. Это же соотношение соблюдается при выплате дивидендов. Оно называется «коэффициент конвертации акций в депрасписки».
Пример: для депозитарных расписок Tesla (ISIN ARBCOM4601K7) коэффициент равен 1/15.00. Это значит, что одной акции соответствует 15 депозитарных расписок.
Чем удобны депозитарные расписки
1️⃣ Дают возможность инвестировать в акции российских компаний, которые торгуются только на иностранных биржах. Например, так было с Mail.ru до листинга на ММВБ.
2️⃣ Позволяют даже неквалифицированному инвестору вложиться в акции зарубежных компаний, которые не торгуются в РФ. Пример: на Санкт-Петербургской бирже можно купить расписки Baidu, Inc. и таким образом инвестировать в китайские ценные бумаги.
3️⃣ Позволяют увеличить доход за счет роста курсовой стоимости акций.
✂️Особенности налогообложения
Как и по зарубежным акциям, налог начисляется:
🔺На прибыль от продажи: купили дешевле, продали дороже, с разницы заплатили налог. Для налоговых резидентов РФ он равен 13%, для нерезидентов — 30%. Налог удерживает брокер или доверительный управляющий.
🔺На дивиденды. При выплате дивидендов компания платит налог в стране регистрации. Платежи поступают на брокерский счет уже за вычетом этого налога. Если ставка меньше 13%, разницу придется доплатить самостоятельно.
Пример 1: вы купили ДР американской компании и подписали форму W-8BEN. В этом случае дивиденды будут выплачены за минусом 10%. Оставшиеся 3% нужно будет заплатить самостоятельно. Без W-8BEN налог составит 30%.
Пример 2: вы купили расписки компании, зарегистрированной в Нидерландах. Налог на дивиденды 15%, двойного налогообложения нет. Значит доплачивать ничего не нужно.
В обоих случаях вам придется подать налоговую декларацию для зачета удержанного у источника выплаты налога с приложением подтверждающих удержание налога документов. Например, если налог удержан в США, достаточно приложить форму 1042s (подтверждает уплату налога в IRS).
❗️Расчет налоговой базы производится в рублях, даже если доход поступает в другой валюте. При этом берутся курсы на даты покупки и продажи. Таким образом, может возникнуть валютная переоценка: бумаги упали в иностранной валюте, но налог все равно платить надо, т. к. вырос курс иностранной валюты.
Как купить акции, которые не торгуются в РФ
Неквалифицированный инвестор ограничен в покупке иностранных акций списком наиболее крупных и надежных компаний, например, входящих в индекс S&P 500. Но он может открыть счет у зарубежного брокера и получить доступ к любым иностранным ценным бумагам.
➖Придется предоставить документальное подтверждение доходов и благонадежности.
➖Все налоги нужно будет рассчитывать и платить в бюджет РФ самостоятельно. Такие бумаги нельзя купить на ИИС, вычеты по ним не предусмотрены.
Это сложный вариант. Начинающим инвесторам больше подойдут депозитарные расписки или структурные продукты: например ПИФы зарубежных акций.
❓Почему не стоит инвестировать кредитные средства
Стоимость акций Tesla в долларах за последние три года выросла в 9 раз — доходность 800 %. Получается, в 2017 году можно было взять кредит наличными под 13–20 % годовых, вложить все средства в эти бумаги и не только отбить проценты, но и очень прилично заработать, особенно с учетом валютной переоценки.
С такими примерами мысль инвестировать с деньгами банка выглядит крайне заманчиво. Но надо признаться себе: никаких однозначных признаков того, что акции настолько взлетят, не было. Нет их и сейчас ни для одной компании на рынке. Большая доходность — большой риск.
Вернемся в наши дни и попробуем предсказать выгоду от инвестиций в разные продукты. Выберем горизонт инвестирования в три года, чтобы не учитывать налог на доход, и сумму в 500 000 рублей. Предположим, что у нас высокий стабильный доход в Москве и отличный кредитный рейтинг, так что кредит одобрят в любом банке.
📉Ставки по кредитам наличными
В топ-30 банков на портале banki.ru по заданным параметрам предлагаются кредиты со ставками от 5.5 %. Копнем глубже и посмотрим подробные условия.
Уралсиб — ставка от 5.5 %.
На самом деле: при заключении договора страхования жизни и здоровья 5.5–7.5 %, без страховки — 16.9–18.6 %. Чаще всего переплата за страховку перекрывает выгоду от сниженной процентной ставки. Так что для нас фактическая ставка — минимум 16.9 %.
Открытие — от 6.9 %.
На самом деле: со страховкой 6.9 % в первый год, 19.9 % — в последующие годы. Без страхования при сумме от 300 000 р. — 17.9 %.
ВТБ — от 7.9 %.
На самом деле: со страхованием 7.9–14.2 %, без — 11.9–18.2 %.
Итого при удачном раскладе 12 %, а в среднем — 16.6 %. За три года аннуитетных платежей переплата составит 138 171 р.
🇷🇺ОФЗ
Эффективная доходность 4–6 %. В результате такого «инвестирования» потеряем порядка 80 000 р. даже без учета комиссий брокеру.
Пример:
ОФЗ-ПД 25084, погашение 04.10.23, номинал 1000, купон 26.43, выплаты 2 раза в год, рыночная цена 1014.04, накопленный купонный доход 3.78.
500000/(1014.04+3.78)*(5*26.43+1000)-500000~56000 р.
Возьмем облигации компаний с кредитным рейтингом не ниже B+, фиксированным купоном и сроком погашения около трех лет, чтобы воспользоваться возможностью продать эмитенту бумаги по номиналу.
Средние эффективные ставки 6–8 %. Все еще недостаточно, чтобы покрыть кредитную переплату.
💰Валюта
Достоверно предсказать колебания курса невозможно, но для примера: за три прошедших года доллар США вырос с 55–60 р. до сегодняшних 75–80, т. е. на 35 %. Если предположить, что в следующие три года он будет расти с такой же скоростью, получаем доход 173 913 р.
Доход за вычетом процентов по кредиту меньше 36 000 р. А из этой суммы еще нужно будет вычесть комиссию брокеру. Если же валюта подешевеет или подорожает незначительно, никакой прибыли не будет.
💎Золото
За прошедшие три года доходность составила около 100 %. Выглядит обнадеживающе, но не стоит обманываться: золото — крайне волатильный инструмент. К тому же при торговле физическим золотом возникают специфические вопросы:
➖слитки или монеты нужно где-то хранить (платить комиссию банку);
➖при покупке придется платить НДС;
➖банк примет назад монеты только с приличным дисконтом, т. к. их нужно проверять;
➖конвертировать ОМС в физическое золото не получится, при закрытии ОМС нужно платить налог.
Золото не подходит для краткосрочного инвестирования.
💵Акции
Годовая доходность Yandex сейчас — 111.5 %. С другой стороны, годовая доходность Аэрофлота — –45.8 %. С даром предвидения можно выбрать «правильные» компании, без него — потерять деньги.
❗️Нюансы
🔻Доходность не гарантирована;
🔻всегда есть риск дефолта;
🔻нужно учитывать комиссию брокеру: от 0.05 % суммы за каждую сделку;
🔻если понадобится продать бумаги раньше трех лет, придется заплатить налог 13 %.
Кроме того, ценные бумаги не страхуются государством. Это территория повышенного риска, и мы не советуем еще больше повышать его за счет кредитов.
Надежнее и выгоднее инвестировать свободные средства.
Стоимость акций Tesla в долларах за последние три года выросла в 9 раз — доходность 800 %. Получается, в 2017 году можно было взять кредит наличными под 13–20 % годовых, вложить все средства в эти бумаги и не только отбить проценты, но и очень прилично заработать, особенно с учетом валютной переоценки.
С такими примерами мысль инвестировать с деньгами банка выглядит крайне заманчиво. Но надо признаться себе: никаких однозначных признаков того, что акции настолько взлетят, не было. Нет их и сейчас ни для одной компании на рынке. Большая доходность — большой риск.
Вернемся в наши дни и попробуем предсказать выгоду от инвестиций в разные продукты. Выберем горизонт инвестирования в три года, чтобы не учитывать налог на доход, и сумму в 500 000 рублей. Предположим, что у нас высокий стабильный доход в Москве и отличный кредитный рейтинг, так что кредит одобрят в любом банке.
📉Ставки по кредитам наличными
В топ-30 банков на портале banki.ru по заданным параметрам предлагаются кредиты со ставками от 5.5 %. Копнем глубже и посмотрим подробные условия.
Уралсиб — ставка от 5.5 %.
На самом деле: при заключении договора страхования жизни и здоровья 5.5–7.5 %, без страховки — 16.9–18.6 %. Чаще всего переплата за страховку перекрывает выгоду от сниженной процентной ставки. Так что для нас фактическая ставка — минимум 16.9 %.
Открытие — от 6.9 %.
На самом деле: со страховкой 6.9 % в первый год, 19.9 % — в последующие годы. Без страхования при сумме от 300 000 р. — 17.9 %.
ВТБ — от 7.9 %.
На самом деле: со страхованием 7.9–14.2 %, без — 11.9–18.2 %.
Итого при удачном раскладе 12 %, а в среднем — 16.6 %. За три года аннуитетных платежей переплата составит 138 171 р.
🇷🇺ОФЗ
Эффективная доходность 4–6 %. В результате такого «инвестирования» потеряем порядка 80 000 р. даже без учета комиссий брокеру.
Пример:
ОФЗ-ПД 25084, погашение 04.10.23, номинал 1000, купон 26.43, выплаты 2 раза в год, рыночная цена 1014.04, накопленный купонный доход 3.78.
500000/(1014.04+3.78)*(5*26.43+1000)-500000~56000 р.
Возьмем облигации компаний с кредитным рейтингом не ниже B+, фиксированным купоном и сроком погашения около трех лет, чтобы воспользоваться возможностью продать эмитенту бумаги по номиналу.
Средние эффективные ставки 6–8 %. Все еще недостаточно, чтобы покрыть кредитную переплату.
💰Валюта
Достоверно предсказать колебания курса невозможно, но для примера: за три прошедших года доллар США вырос с 55–60 р. до сегодняшних 75–80, т. е. на 35 %. Если предположить, что в следующие три года он будет расти с такой же скоростью, получаем доход 173 913 р.
Доход за вычетом процентов по кредиту меньше 36 000 р. А из этой суммы еще нужно будет вычесть комиссию брокеру. Если же валюта подешевеет или подорожает незначительно, никакой прибыли не будет.
💎Золото
За прошедшие три года доходность составила около 100 %. Выглядит обнадеживающе, но не стоит обманываться: золото — крайне волатильный инструмент. К тому же при торговле физическим золотом возникают специфические вопросы:
➖слитки или монеты нужно где-то хранить (платить комиссию банку);
➖при покупке придется платить НДС;
➖банк примет назад монеты только с приличным дисконтом, т. к. их нужно проверять;
➖конвертировать ОМС в физическое золото не получится, при закрытии ОМС нужно платить налог.
Золото не подходит для краткосрочного инвестирования.
💵Акции
Годовая доходность Yandex сейчас — 111.5 %. С другой стороны, годовая доходность Аэрофлота — –45.8 %. С даром предвидения можно выбрать «правильные» компании, без него — потерять деньги.
❗️Нюансы
🔻Доходность не гарантирована;
🔻всегда есть риск дефолта;
🔻нужно учитывать комиссию брокеру: от 0.05 % суммы за каждую сделку;
🔻если понадобится продать бумаги раньше трех лет, придется заплатить налог 13 %.
Кроме того, ценные бумаги не страхуются государством. Это территория повышенного риска, и мы не советуем еще больше повышать его за счет кредитов.
Надежнее и выгоднее инвестировать свободные средства.
Фондовый рынок: как все устроено и как начать инвестировать
Один американский школьник купил акции и заработал 72 миллиона долларов во время обеденных перерывов. А бабушка из Германии занялась инвестициями, и ее стали называть «старушкой на миллион долларов».
Это реальные истории. Вы можете прочитать их здесь и здесь. Или вместо этого начать торговать самостоятельно. Для этого нужны базовые знания и свободные средства.
🏛Что такое фондовый рынок
К фондовому рынку относится все, что касается выпуска и обращения ценных бумаг: инфраструктура и совокупность взаимоотношений между участниками.
Частью инфраструктуры являются фондовые биржи — на них происходит организованная торговля ценными бумагами. В России это, например, Московская (ММВБ) и Санкт-Петербургская (СПВБ) биржи. Самые известные американские фондовые биржи — Нью-Йоркская (NYSE) и NASDAQ. На NYSE совершается больше половины всех фондовых сделок планеты.
Участники торгов — трейдеры или инвесторы. Они продают и покупают ценные бумаги, чтобы в перспективе получить от таких сделок прибыль. Иногда эти категории противопоставляют: считают, что трейдинг — это про спекулятивные сделки, а инвестиции — долгосрочные вложения.
Есть и другой подход, когда инвестирование выделяют в качестве одного из видов трейдинга. Нам ближе первая точка зрения, но чтобы не путаться в терминах, нужно знать и об альтернативе.
Каким бывает трейдинг
1️⃣Высокочастотный (HFT): сделки длятся доли секунды. Этим занимаются роботы: они анализируют состояние рынка и проводят операции по заданным алгоритмам.
Универсальных готовых алгоритмов нет. Чтобы запрограммировать такого робота, нужно отлично понимать механизмы рынка. Зато в случае успеха можно не только быстро и много зарабатывать, но и не тратить на это много времени.
2️⃣Скальпинг: сделки от нескольких секунд до нескольких минут. Скальперы ловят краткосрочные импульсы рынка, анализируют графики, выделяют паттерны и пытаются извлечь прибыль за счет большого количества мелких операций. Такие трейдеры обычно торгуют периодами по 1–2 часа после открытия каждой сессии.
3️⃣Дейтрейдинг (day trading): здесь тоже все сделки совершаются в течение одного дня. Требует полной занятости и сосредоточенности. Для принятия решений используется технический анализ — вероятностный подход, изучающий паттерны изменения цен активов (обычным языком ― фигуры на графиках).
4️⃣Свинг-трейдинг (swing trading): позиции удерживаются на срок от нескольких дней до нескольких месяцев.
5️⃣Среднесрочная торговля — очень условная категория, к которой относятся сделки от нескольких месяцев до нескольких лет.
6️⃣Инвестирование — когда бумаги удерживаются в течение нескольких лет. На таком горизонте волатильность рынка сглаживается, и при разумном выборе ценных бумаг можно действительно заработать состояние — как это сделал Уоррен Баффет.
Применительно к инвестированию говорят о фундаментальном анализе: оценивается не движение цен, а сами активы и эмитенты.
💵И все же при чем здесь валюта?
Трейдерами называют еще и игроков на валютном рынке Форекс. Они пытаются заработать на разнице курсов валют. Мы уже рассказывали, что это высокорисковый инструмент.
Более того, с 1 апреля 2022 года доступ к Forex для неквалифицированных инвесторов будет ограничен федеральным законом от 31 июля 2020 г. N 306-ФЗ. Торговать новичкам будет можно, но без кредитного плеча, что сильно сужает диапазон возможностей для спекуляций.
❓Как начать инвестировать
Даже неквалифицированным инвесторам доступен широкий диапазон инструментов, включая облигации, акции и паи открытых ПИФов.
Для начала торговли на фондовой бирже достаточно установить мобильное приложение, открыть с его помощью брокерский счет и внести небольшую сумму денег: например 100 рублей, как в приложении МТС Инвестиций. В нем теперь доступно брокерское обслуживание.
Один американский школьник купил акции и заработал 72 миллиона долларов во время обеденных перерывов. А бабушка из Германии занялась инвестициями, и ее стали называть «старушкой на миллион долларов».
Это реальные истории. Вы можете прочитать их здесь и здесь. Или вместо этого начать торговать самостоятельно. Для этого нужны базовые знания и свободные средства.
🏛Что такое фондовый рынок
К фондовому рынку относится все, что касается выпуска и обращения ценных бумаг: инфраструктура и совокупность взаимоотношений между участниками.
Частью инфраструктуры являются фондовые биржи — на них происходит организованная торговля ценными бумагами. В России это, например, Московская (ММВБ) и Санкт-Петербургская (СПВБ) биржи. Самые известные американские фондовые биржи — Нью-Йоркская (NYSE) и NASDAQ. На NYSE совершается больше половины всех фондовых сделок планеты.
Участники торгов — трейдеры или инвесторы. Они продают и покупают ценные бумаги, чтобы в перспективе получить от таких сделок прибыль. Иногда эти категории противопоставляют: считают, что трейдинг — это про спекулятивные сделки, а инвестиции — долгосрочные вложения.
Есть и другой подход, когда инвестирование выделяют в качестве одного из видов трейдинга. Нам ближе первая точка зрения, но чтобы не путаться в терминах, нужно знать и об альтернативе.
Каким бывает трейдинг
1️⃣Высокочастотный (HFT): сделки длятся доли секунды. Этим занимаются роботы: они анализируют состояние рынка и проводят операции по заданным алгоритмам.
Универсальных готовых алгоритмов нет. Чтобы запрограммировать такого робота, нужно отлично понимать механизмы рынка. Зато в случае успеха можно не только быстро и много зарабатывать, но и не тратить на это много времени.
2️⃣Скальпинг: сделки от нескольких секунд до нескольких минут. Скальперы ловят краткосрочные импульсы рынка, анализируют графики, выделяют паттерны и пытаются извлечь прибыль за счет большого количества мелких операций. Такие трейдеры обычно торгуют периодами по 1–2 часа после открытия каждой сессии.
3️⃣Дейтрейдинг (day trading): здесь тоже все сделки совершаются в течение одного дня. Требует полной занятости и сосредоточенности. Для принятия решений используется технический анализ — вероятностный подход, изучающий паттерны изменения цен активов (обычным языком ― фигуры на графиках).
4️⃣Свинг-трейдинг (swing trading): позиции удерживаются на срок от нескольких дней до нескольких месяцев.
5️⃣Среднесрочная торговля — очень условная категория, к которой относятся сделки от нескольких месяцев до нескольких лет.
6️⃣Инвестирование — когда бумаги удерживаются в течение нескольких лет. На таком горизонте волатильность рынка сглаживается, и при разумном выборе ценных бумаг можно действительно заработать состояние — как это сделал Уоррен Баффет.
Применительно к инвестированию говорят о фундаментальном анализе: оценивается не движение цен, а сами активы и эмитенты.
💵И все же при чем здесь валюта?
Трейдерами называют еще и игроков на валютном рынке Форекс. Они пытаются заработать на разнице курсов валют. Мы уже рассказывали, что это высокорисковый инструмент.
Более того, с 1 апреля 2022 года доступ к Forex для неквалифицированных инвесторов будет ограничен федеральным законом от 31 июля 2020 г. N 306-ФЗ. Торговать новичкам будет можно, но без кредитного плеча, что сильно сужает диапазон возможностей для спекуляций.
❓Как начать инвестировать
Даже неквалифицированным инвесторам доступен широкий диапазон инструментов, включая облигации, акции и паи открытых ПИФов.
Для начала торговли на фондовой бирже достаточно установить мобильное приложение, открыть с его помощью брокерский счет и внести небольшую сумму денег: например 100 рублей, как в приложении МТС Инвестиций. В нем теперь доступно брокерское обслуживание.
⚖️ Growth vs value: что принесло больше прибыли в 2020
Недавно мы писали о компаниях роста и об особенностях инвестирования в акции роста и акции стоимости. Открытым остался вопрос, что выгоднее. 2020 год сделал проблему распределения в инвестиционном портфеле между growth и value еще более актуальной.
Стоимостные акции — это преимущественно компании из циклических секторов. В этом году они сильно пострадали из-за эпидемии. Компании роста обитают в основном в технологическом секторе, у которого, как выяснилось, иммунитет к коронавирусу. Поэтому в начале карантина, в марте, хорошей идеей было вложиться в технологии.
📈 Все изменилось 9 ноября, когда вышла новость о вакцине Pfizer/BioNTech и запустила мощную ротацию из Growth в Value. Начиная с 9 ноября индекс S&P 500 Value опередил NASDAQ Composite на 7%. В этот момент в выигрыше остались те, кто воспользовались возможностью подобрать дешевые акции циклических компаний.
В целом на фоне новостях о результатах испытания вакцин и итогов президентских выборов в США оптимизм на рынке акций достиг запредельных значений. S&P превысил 3600 пунктов и обновляет исторические рекорды.
Вообще-то Growth бьёт Value более-менее стабильно, начиная с 2017 года, и аллокация между этими двумя классами была актуальна всегда, но только в 2020 году это оказывается настолько значимым, что все остальные решения меркнут на фоне. Даже плохой growth инвестор в 2020 году показывает результаты существенно выше лучших представителей value школы.
❓ Означает ли это, что в 2020 году мы можем окончательно сказать, что Growth лучше Value? Нет. Более того, задача разумного инвестора — не определять себя к представителям какой-то одной субкультуры, а уметь находить наиболее интересные инвестиционные возможности вне зависимости от класса и не бояться доверять собственной экспертизе. Примерно как подросток в 90-х, попав в незнакомый двор, должен уметь оперативно определять, кого здесь больше уважают: рэперов или металлистов.
Конечно, никто не знает, что будет в следующем году. Однако, скорее всего, фактор value/growth уже не будет столь значимым. Возможно, мы увидим ротацию в акции второго эшелона, или же инвесторы будут более склонны покупать акции убыточных компаний. Но мы знаем точно, что инвестиционных идей не станет меньше.
В 2020 году, в том числе благодаря разумному лавированию между Value и Growth, фонд МТС Инвестиций Высокие Технологии заработал уже 46% в долларах (79% в рублях) и вышел в лидеры рейтинга российских ПИФов по доходности с начала года.
Недавно мы писали о компаниях роста и об особенностях инвестирования в акции роста и акции стоимости. Открытым остался вопрос, что выгоднее. 2020 год сделал проблему распределения в инвестиционном портфеле между growth и value еще более актуальной.
Стоимостные акции — это преимущественно компании из циклических секторов. В этом году они сильно пострадали из-за эпидемии. Компании роста обитают в основном в технологическом секторе, у которого, как выяснилось, иммунитет к коронавирусу. Поэтому в начале карантина, в марте, хорошей идеей было вложиться в технологии.
📈 Все изменилось 9 ноября, когда вышла новость о вакцине Pfizer/BioNTech и запустила мощную ротацию из Growth в Value. Начиная с 9 ноября индекс S&P 500 Value опередил NASDAQ Composite на 7%. В этот момент в выигрыше остались те, кто воспользовались возможностью подобрать дешевые акции циклических компаний.
В целом на фоне новостях о результатах испытания вакцин и итогов президентских выборов в США оптимизм на рынке акций достиг запредельных значений. S&P превысил 3600 пунктов и обновляет исторические рекорды.
Вообще-то Growth бьёт Value более-менее стабильно, начиная с 2017 года, и аллокация между этими двумя классами была актуальна всегда, но только в 2020 году это оказывается настолько значимым, что все остальные решения меркнут на фоне. Даже плохой growth инвестор в 2020 году показывает результаты существенно выше лучших представителей value школы.
❓ Означает ли это, что в 2020 году мы можем окончательно сказать, что Growth лучше Value? Нет. Более того, задача разумного инвестора — не определять себя к представителям какой-то одной субкультуры, а уметь находить наиболее интересные инвестиционные возможности вне зависимости от класса и не бояться доверять собственной экспертизе. Примерно как подросток в 90-х, попав в незнакомый двор, должен уметь оперативно определять, кого здесь больше уважают: рэперов или металлистов.
Конечно, никто не знает, что будет в следующем году. Однако, скорее всего, фактор value/growth уже не будет столь значимым. Возможно, мы увидим ротацию в акции второго эшелона, или же инвесторы будут более склонны покупать акции убыточных компаний. Но мы знаем точно, что инвестиционных идей не станет меньше.
В 2020 году, в том числе благодаря разумному лавированию между Value и Growth, фонд МТС Инвестиций Высокие Технологии заработал уже 46% в долларах (79% в рублях) и вышел в лидеры рейтинга российских ПИФов по доходности с начала года.
❓ОФЗ vs корпоративные облигации: различия, плюсы и минусы
И облигации федерального займа, и корпоративные относятся к одному типу ценных бумаг, по сути — это долговые расписки. ОФЗ — почти безрисковые, но их эффективная доходность (YTM) в диапазоне 4–6 %. YTM корпоративных может быть больше на 1–5 % в зависимости от кредитного качества эмитента, но риски выше.
На фоне пандемии COVID-19 и последующего кризиса волатильность финансовых рисков возросла, а доходность облигаций снизилась. По ОФЗ средняя просадка в YTM за март–октябрь 2020 года составила 2 %. Для корпоративных облигаций — 4 % .
💪Надежность
При покупке любой облигации есть риск дефолта эмитента. Очевидно, что когда вы даете в долг государству, этот риск меньше, чем для любой компании. Поэтому ОФЗ — самый надежный вариант облигаций.
О платежеспособности компании можно в том числе судить по ее кредитному рейтингу. И следующие по надежности после государственных — это корпоративные облигации компаний с рейтингом «АА-(RU)/AAA(RU)» по шкале АКРА или «ruAA/ruAAA» Эксперт РА.
💵Ликвидность
Чем выше этот показатель, тем проще продать или купить ценную бумагу. Зависит от величины торгов и размера спреда (разницы между максимальными ценами заявок на покупку и минимальными — на продажу). ОФЗ — один из наиболее востребованных на российском рынке ликвидных инструментов.
💰Доходность
Помним основное правило инвестиций: чем больше ожидаемая доходность, тем выше риск. Оно действует и в обратную сторону. Поэтому обычно государственные облигации менее доходны корпоративных.
Особый случай — так называемые народные облигации, ОФЗ-н. Государство поощряет спрос на них, пытаясь таким образом повысить финансовую грамотность населения. Поэтому доходность ОФЗ-н обычно выше классических. В июле 2020 года Минфин ввел дополнительную премию по ОФЗ-н, которая компенсирует держателям уплату налога на купонный доход.
✂️Налоги
Купонный доход корпоративных облигаций в рублях, выпущенных до 1.01.2017, облагается НДФЛ по ставке 13 %. Начиная с 2017 года, налог придется заплатить, только если ставка купона превысит значение = ключевая ставка + 5%. И тогда отдать нужно уже 35 %, но только от той части, которая превышает лимит.
❗️Купонный доход ОФЗ до 1.01 2021 года налогом не облагается. После этой даты — будет равен тем же 13 % (15 % при годовом доходе выше 5 млн руб.)
🛠Дополнительные опции
У корпоративных облигаций, в отличие от государственных, может быть оферта. Это возможность продать бумагу эмитенту раньше установленного срока погашения.
Облигации с офертой бывают:
🔹 с обязательством эмитента выкупить бумаги (put-опцион);
🔹 с опцией эмитента выкупить бумаги (call-опцион).
Безотзывные — самые распространенные на российском рынке.
Пример: облигации Роснано с погашением в 2024 году. Оферта (put-опцион) запланирована на 21.12.2020. В этот день облигацию можно предъявить к погашению, и эмитент будет обязан ее выкупить.
Для инвесторов оферта — это дополнительная возможность реинвестирования под более высокий процент, если ситуация на рынке изменилась.
В случае с call-опционом, наоборот, эмитент в дату оферты может объявить о полном или частичном выкупе облигаций, и бумаги принудительно выкупаются. Call-опционы в основном планируют по евробондам.
Плюсы и минусы ОФЗ:
✅низкий риск,
✅высокая ликвидность,
✅до 2021 года не нужно платить налог с купонного дохода,
❌низкая доходность.
Плюсы и минусы корпоративных облигаций:
✅более высокая доходность,
✅более низкая ликвидность,
✅возможность досрочного погашения,
❌более высокий риск.
Можно выгодно использовать преимущества обоих типов облигаций, если часть средств вложить в надежные государственные бумаги, а другую — в корпоративные, надеясь получить с них более высокий доход.
💡При покупке облигаций внимательно оценивайте компанию-эмитента: анализируйте кредитный рейтинг, ликвидность, показатели доходности. Либо доверьте выбор бумаг профессионалам — например, приобретите паи в ПИФе облигаций.
ПИФ «Сберегательный» под управлением УК «Система Капитал» состоит из облигаций перспективных российских компаний. Доходность за год — 8,36 %.
И облигации федерального займа, и корпоративные относятся к одному типу ценных бумаг, по сути — это долговые расписки. ОФЗ — почти безрисковые, но их эффективная доходность (YTM) в диапазоне 4–6 %. YTM корпоративных может быть больше на 1–5 % в зависимости от кредитного качества эмитента, но риски выше.
На фоне пандемии COVID-19 и последующего кризиса волатильность финансовых рисков возросла, а доходность облигаций снизилась. По ОФЗ средняя просадка в YTM за март–октябрь 2020 года составила 2 %. Для корпоративных облигаций — 4 % .
💪Надежность
При покупке любой облигации есть риск дефолта эмитента. Очевидно, что когда вы даете в долг государству, этот риск меньше, чем для любой компании. Поэтому ОФЗ — самый надежный вариант облигаций.
О платежеспособности компании можно в том числе судить по ее кредитному рейтингу. И следующие по надежности после государственных — это корпоративные облигации компаний с рейтингом «АА-(RU)/AAA(RU)» по шкале АКРА или «ruAA/ruAAA» Эксперт РА.
💵Ликвидность
Чем выше этот показатель, тем проще продать или купить ценную бумагу. Зависит от величины торгов и размера спреда (разницы между максимальными ценами заявок на покупку и минимальными — на продажу). ОФЗ — один из наиболее востребованных на российском рынке ликвидных инструментов.
💰Доходность
Помним основное правило инвестиций: чем больше ожидаемая доходность, тем выше риск. Оно действует и в обратную сторону. Поэтому обычно государственные облигации менее доходны корпоративных.
Особый случай — так называемые народные облигации, ОФЗ-н. Государство поощряет спрос на них, пытаясь таким образом повысить финансовую грамотность населения. Поэтому доходность ОФЗ-н обычно выше классических. В июле 2020 года Минфин ввел дополнительную премию по ОФЗ-н, которая компенсирует держателям уплату налога на купонный доход.
✂️Налоги
Купонный доход корпоративных облигаций в рублях, выпущенных до 1.01.2017, облагается НДФЛ по ставке 13 %. Начиная с 2017 года, налог придется заплатить, только если ставка купона превысит значение = ключевая ставка + 5%. И тогда отдать нужно уже 35 %, но только от той части, которая превышает лимит.
❗️Купонный доход ОФЗ до 1.01 2021 года налогом не облагается. После этой даты — будет равен тем же 13 % (15 % при годовом доходе выше 5 млн руб.)
🛠Дополнительные опции
У корпоративных облигаций, в отличие от государственных, может быть оферта. Это возможность продать бумагу эмитенту раньше установленного срока погашения.
Облигации с офертой бывают:
🔹 с обязательством эмитента выкупить бумаги (put-опцион);
🔹 с опцией эмитента выкупить бумаги (call-опцион).
Безотзывные — самые распространенные на российском рынке.
Пример: облигации Роснано с погашением в 2024 году. Оферта (put-опцион) запланирована на 21.12.2020. В этот день облигацию можно предъявить к погашению, и эмитент будет обязан ее выкупить.
Для инвесторов оферта — это дополнительная возможность реинвестирования под более высокий процент, если ситуация на рынке изменилась.
В случае с call-опционом, наоборот, эмитент в дату оферты может объявить о полном или частичном выкупе облигаций, и бумаги принудительно выкупаются. Call-опционы в основном планируют по евробондам.
Плюсы и минусы ОФЗ:
✅низкий риск,
✅высокая ликвидность,
✅до 2021 года не нужно платить налог с купонного дохода,
❌низкая доходность.
Плюсы и минусы корпоративных облигаций:
✅более высокая доходность,
✅более низкая ликвидность,
✅возможность досрочного погашения,
❌более высокий риск.
Можно выгодно использовать преимущества обоих типов облигаций, если часть средств вложить в надежные государственные бумаги, а другую — в корпоративные, надеясь получить с них более высокий доход.
💡При покупке облигаций внимательно оценивайте компанию-эмитента: анализируйте кредитный рейтинг, ликвидность, показатели доходности. Либо доверьте выбор бумаг профессионалам — например, приобретите паи в ПИФе облигаций.
ПИФ «Сберегательный» под управлением УК «Система Капитал» состоит из облигаций перспективных российских компаний. Доходность за год — 8,36 %.
